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002935天奥电子

雨轩420

2021-09-03 08:28:26

8月20日，天奥电子（002935）发布2021年半年报，公司2021年1-6月实现营业收入3.66亿元，同比增长27.30%，归属于上市公司股东的净利润为3415.90万元，同比增长36.40%，每股收益为0.1642元。

主营时间频率和时间同步,其原子钟绝对的高精尖产业，上市公司里的唯一，更是没有军队执行力的地道军工企业。天奥的财务报告比较简单，由于关联交易比较多，所以应收和应付占比高，现金流不好，虽然如此风险也并非太大。没有什么负债，财务压力较小。产品销售的对象主要也是关联企业，又是按军品的方式，区别于市场化的定价方式，不能按市场原则调价，因此营收稳定，业绩没什么大力增长。

公司业绩实现恢复性增长，募投项目进入设备安装和项目验收阶段，未来业绩弹性有望提升
多个财务数据体现公司加大采购及生产力度，未来有望兑现至业绩
公司专注于军民时间频率领域，军品市场拓展取得突破
需求侧“装备需求提升”与“国产替代”双逻辑驱动，关注公司募投项目带来的产能提升
投资建议
公司是中国电科集团第十研究所上市公司平台，从事时间频率产品、北斗卫星应用产品的研发、设计、生产和销售，拥有国家企业技术中心，是拥有多项专利和核心技术的高新技术企业。我们的具体观点如下：
1. 2021 年上半年公司业绩实现恢复式增长，信息化武器装备整体需求空间的提升与国产替代形成的额外增量市场空间将是“十四五”期间公司时频器件产品需求增长的核心因素，也将是公司业绩保持快速增长的核心逻辑；
2. 公司募投项目已进入设备安装和项目验收阶段，在下游需求有望保持快速增长背景下，伴随公司募投项目的逐步落地，CPT 原子钟，激光抽运小型铯原子钟、时频板卡及模块、时间同步设备等时频领域产品产能的提升，将有望逐步为公司未来带来业绩弹性的增长，规模效应也有望为公司主要业务带来盈利能力的改善；
3、报告期内多个财务数据体现公司加大采购及生产力度，未来有望兑现至业绩。
基于以上观点，我们预计公司2021-2023 年的营业收入分别为10.70 亿元、12.25 亿元和14.73 亿元，归母净利润分别为1.23 亿元、1.41 亿元及1.74 亿元，EPS 分别为0.59 元、0.68 元、0.84 元，我们给予买入评级，目标价为28.00 元，分别对应2021-2023 年的PE 为48 倍、42 倍和34 倍。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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