近期，随着全球避险情绪升温，金价也屡创新高。在此背景下，包括中国在内的全球投资者也开始重新布局资金，黄金成为避险资金的最好去处。据界面新闻援引路透社4月7日消息，世界黄金协会(WGC)最新发布数据显示，3月全球黄金ETF(交易所买卖基金)录得净流入187.3吨(约合118亿美元，资产管理规模AUM增加5.3%)，规模为2016年2月以来最大，尽管月内股市显著反弹及美元走强，但市场对通胀上升等的忧虑支持资金流入黄金。

　　90后00后加入“囤金”一族

　　据央视财经10日报道，记者来到了中国最大的珠宝交易市场，位于广东深圳的水贝国际珠宝交易中心。在水贝批发中心，记者发现这里的黄金首饰批发价已超过400元/克，几乎创下近一年多的最高水平。来自贵州的批发商陈先生告诉记者，近期金价涨价幅度太快，趁着深圳疫情好转，他就赶紧过来补货。

　　国家统计局的数据显示，2021中国黄金需求整体展现出强劲态势，中国市场金饰需求全年达675吨，同比增长63%，比疫情前的2019年还要高出6%。2022年春节至元宵节，中国黄金消费同比增长了12%，古法黄金、硬足金饰品和投资金条是最受市场欢迎的三大品类。

　　深圳市某珠宝首饰有限公司总经理柳玉荣接受采访时表示：黄金的价格，从去年底是360元每克到370元每克之间，涨到现在前几天是403元每克、404元每克。黄金骤然上涨也带动了黄金销售的上涨，因为老百姓的心理都是买涨不买跌的，对比去年同期，整个批发的增长量是在15%左右。

　　随着俄乌冲突导致地缘政治风险不断增加，全球避险情绪升温，金价也被不断推高。3月8日，现货黄金最高触及2070.21美元/盎司，创下2020年8月中旬以来的新高。不过，在创下阶段新高之后，金价随即“高台跳水”。截至最新数据，现货黄金价格收盘报1924.92美元/盎司。

图片来源：央视财经

　　记者在深圳一家大型商场一楼的金银首饰售卖区看到，各类老虎造型的黄金饰品摆在柜台的显眼位置，其中包括千足金摆件、吊坠以及带有老虎图案的金条、手链等，一些顾客正忙着选购。

　　曾被年轻人视为“土得掉渣”的黄金首饰，正在走进越来越多90后、00后的购物车。数据显示，从2021年12月以来，他们黄金饰品的订单数同比增长了近八成，其中，80后、90后和95后黄金饰品订购数同比分别增长约72%、80%和105%。

图片来源：央视财经

　　近年来，各大品牌乘国潮之风，将古老工艺与中国元素注入黄金饰品设计之中，不仅采用了5G黄金、3D硬金、古法黄金、珐琅烤彩等新工艺，还推出了各式各样的新潮款式与联动文创，并通过各类直播平台、社交平台进行营销，吸引了较大一部分年轻消费人群。

　　市民对于黄金的选购热情并不仅仅停留在黄金饰品上。除了各金店、商场等销售火热外，各大商业银行也纷纷推出以生肖为主题的贺岁类贵金属产品，促使行内的黄金交易继续升温。

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　　分析师：黄金配置机会来临，预计二季度黄金价格将继续震荡上行

　　据每日经济新闻10日报道，民生证券分析师邱祖学发布研报指出，加息难以跑赢通胀，实际利率将继续下行。疫情后为刺激经济，各国纷纷出台一系列宽松政策，财政刺激政策和降息带动全球货币超发，货币量供应大于流动所需货币需求，为通胀持续抬升的底层原因。根据历史数据，黄金价格与实际利率高度负相关，目前10年期美债实际利率已经处于历史低位，在美联储加息预期已经被市场消化的情形下，通胀预期数据仍然居高不下，伴随着经济增长乏力，预计紧缩政策滞后于通胀，实际利率难以跑赢通胀，金价大概率创新高。

　　历史角度：复盘70年代滞胀期资产表现，黄金大幅跑赢其他金融资产。回顾上世纪70-80年代美国的滞胀时期特征，我们认为高通胀预期下的经济衰退为滞胀的信号。目前全球通胀难见拐点，绿色能源革命、疫情反复、俄乌冲突、劳动力成本上升均造成了供应端的扰动或供应成本的抬升，随着宽松政策下对需求的刺激，商品价格持续走高，拉动通胀。目前美国国债长短端期限利差部分已经出现倒挂，此为反映经济衰退预期的重要信号，美国经济或将步入滞胀期，回顾70年代滞胀期，实物资产整体跑赢金融资产，金价或迎来趋势性上行。

　　央行角度：全球央行大幅扩表，黄金增储需求明显。自2010年以来各国央行已连续12年净购入黄金，其中新兴市场购金力度较大，反映了08年经济危机以来各国开始关注自身外汇储备风险，以发展中国家尤为显著。在全球央行大幅扩表的背景下，货币信用逐步受到挑战，各国央行将增加购金需求，以维护币值稳定和抵抗美元信用走弱的风险。随着近期俄乌地缘政治风险超预期，在央行购金行为的影响下，避险情绪升温，黄金ETF持仓回升，投资需求抬升迹象明显。

　　东证衍生品研究院资深分析师徐颖也发布研报称，美国实际利率易跌难涨，美元指数被动走强空间有限，预计二季度黄金价格将继续震荡上行。

　　投资黄金的方式还有哪些？

　　大同证券投资顾问张晋表示，从中长期来看，黄金属于避险资产，但并不是优质的投资性资产。如何投资就成为了又一个难题。黄金的投资可以分为期货和现货两种方式。期货投资有杠杆加持，更适合专业投资者。现货投资是普通投资者的首选，一般可以选择证券类别的黄金ETF基金、银行类别的实物黄金。实物黄金又分为投资金条、纸黄金等。这两个渠道的黄金投资可以对接到全球黄金市场的价格，所以是较好的投资方向。

　　值得注意的是，购买黄金饰品并不能代替黄金投资理财，黄金首饰一般是在国际黄金价格的基础上加上设计费、加工费、品牌溢价等才形成市场零售价。急需用钱想把黄金饰品折现，抛开手续费等，投资黄金饰品不一定可以挣钱。

民生证券邱祖学看好当下是配置黄金的重要时点。目前美国国债长短端期限利差部分已经出现倒挂，此为反映经济衰退预期的重要信号，美国经济或将步入滞胀期，回顾70年代滞胀期，实物资产整体跑赢金融资产，金价或迎来趋势性上行。

相较于黄金，黄金股的价值波动还受到其基本面等因素影响，导致黄金指数波动率大于金价。业绩弹性进行分析时，应重点关注矿产金产量占比，克金综合成本、增产增储规划等信息。

由于矿山的克金成本波动相对于金价的趋势性波动可忽略不计，金价上升可直接带来矿产金业务盈利上升，矿产金占比较高的业绩对金价的业绩弹性更大。

邱祖学看好：赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金、紫金矿业、中金黄金、湖南黄金、恒邦股份、盛达资源等。

历史角度：复盘70年代滞胀期资产表现，黄金大幅跑赢其他金融资产

滞胀时期，CPI与GDP增速呈反向变动，背后原因在于高通胀抑制经济增长，在通胀阶段性缓和后，货币政策又转向宽松以促进经济恢复。此外，滞胀期间，实际利率处于低位或负区间，叠加通胀率攀升进一步促使实际利率下降，使得70年代美国十年期国债实际收益率始终维持低位，且多次出现负利率。

从滞胀期大类资产表现来看，实物资产整体跑赢金融资产，黄金作为最保值的天然货币，七八十年代迎来波澜壮阔的行情，1968-1980年黄金价格大涨1592%。

邱祖学认为，目前全球通胀预期难见拐点，长短端期限利差的倒挂也反映了经济衰退预期，美国经济或将步入滞胀期，对标上世纪70-80年代美国，黄金或迎来趋势性行情。

央行角度：全球央行大幅扩表，黄金增储需求明显

自2010年以来，各国央行已连续12年净购入黄金，其中新兴市场购金力度较大，反映了08年经济危机以来各国开始关注自身外汇储备风险，以发展中国家尤为显著。

在全球央行大幅扩表的背景下，货币信用逐步受到挑战，各国央行将增加购金需求，以维护币值稳定和抵抗美元信用走弱的风险。

随着近期俄乌地缘政治风险超预期，在央行购金行为的影响下，避险情绪升温，黄金ETF持仓回升，投资需求抬升迹象明显。

考虑当前黄金走势，邱祖学将2022年金价假设为400元/克，预测主要黄金企业2022年的净利润和PE，在此基础上测算金价上升5%、10%、20%和30%后净利润和PE对应的变化。

由此得出，业绩对金价弹性排名前五的分别为：山东黄金、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金和银泰黄金。