异动
登录注册
电工钢,新能车补涨
王大霄
2021-07-23 10:21:19

(背景:新能车行业低位补涨)

昨天写的..又发晚了...

含硅量介于1.04.5%且含碳量小于0.08%的硅合金钢叫做电工钢。电工钢具有导磁率高、矫顽力低、电阻系数大等特性,因而磁滞损失和涡流损失都小。电工钢又分为无取向电工钢和取向电工钢。取向电工钢主要应用在各种类型的变压器、电抗器、互感器等。无取向电工钢的晶粒分布均匀而任一角度均可被磁化,被广泛应用于电机,包括大中型电机、家电、新能车电机等。且无取向电工钢又可分为高牌号电工钢和中低牌号电工钢,新能车电机使用的即为高牌号无取向电工钢

       高牌号电工钢需求随新能车销量而高速增长,未来5CAGR接近40%。据统计,每辆新能车使用60~100kg电工钢,20年全球新能车销量为320万辆,预计21年到25年销量为500万辆、1100万辆、1400万辆、1600万辆、1800万辆,其中中国销量20年到25年分别为137万辆、270万辆、500万辆、600万辆、700万辆、800万辆。对应国内高牌号电工钢20~25年的需求量约为15万吨、25万吨、55万吨、65万吨、75万吨、90万吨,CAGR接近40%。按照1.2万元/吨的价格估算,25年国内高牌号电工钢的市场规模约108亿人民币。另外,高牌号电工钢的单车价值量在900-1500左右,接近稀土的单价值量1200~1600元。

高牌号电工钢门槛制造门槛高,供给有限。新能车电机对磁滞损失和涡流损失要求高,目前国内通过车企认证并正式供货的钢铁厂商仅宝钢股份、首钢股份、太钢不锈,此外新钢股份、沙钢股份等也逐渐开始生产新能车用高牌号电工钢,但车企认证时间长达4年或以上,供给有限,业内前五大高牌号电工钢供应商的市占率合计89%,竞争格局较好。国外的新能车用高牌号电工钢厂商也仅有日本JFE、新日铁住进、浦项钢铁,目前皆无扩产计划,仅我国钢企在短期内可提供供给增量。

竞争格局较稀土永磁好。整体高牌号无取向电工钢23年产能较当前增幅为26%,而磁材企业中四家主要企业23年产能预计较当前增长41%。高端无取向电工钢生产企业前五大市占率约89%,磁材前五大生产企业市占率为43%。而当前三家主要磁材上市公司的21年估值平均值为50倍左右,若市场将电工刚部分估值向稀土永磁行业靠齐,相应企业有较大补涨空间。


相关标的:

(以下标的目标市值的测算规则:传统业务按照6PE计算,电工钢业务按照30PE计算)

首钢股份:已向新能车企供货高牌号电工钢,当前市值432亿,目标市值779亿,弹性最大

太钢不锈:已向新能车企供货高牌号电工钢,当前市值554亿,目标市值820亿

新钢股份:已有高牌号电工钢产能,当前市值238亿,目标市值374亿

马钢股份:已有高牌号电工钢产能,当前市值374亿,目标市值420

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
首钢股份
工分
10.97
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 8
打赏作者
无用
真知无价,用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论(3)
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
  • 只看TA
    2021-07-24 16:00
    感谢分享
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 只看TA
    2021-07-23 17:15
    感谢分享
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 隐忍黑衣人
    不要怂的半棵韭菜
    只看TA
    2021-07-23 12:06
    这么好的文章没人顶吗,我来顶一个先
    0
    0
    打赏
    回复
    投诉
  • 1
前往