1）山东目前大力在大力去产能，计划到21年底关闭焦煤产能3400万吨，占全国近3%。
2）澳洲主焦煤进口限制+蒙煤因疫情通关受阻，或致炼焦精煤供给收缩近10%。（20年我国焦煤进口7262万吨，其中澳大利亚48%，蒙古33%，进口占精煤供给13%）。
3）山西受安检环保压力，难有显著增产空间，下游焦炭钢铁产量持续增长，需求向好。
4）焦炭价格反弹在即，行业平均一季度利润增10倍，中长期格局持续向好。焦炭市场已经开始酝酿新的一轮价格反弹，核心逻辑依然在于煤焦钢产业链的持续向好，且环保督查助推焦企减产、钢厂焦炭库存连续下行，焦炭行业一季度单位利润同比10倍幅度提升，一季度盈利将大幅上涨。远期供给端持续优化，不同规模焦企开工率差距加大，推动集中度提升。焦炉煤气制氢具备产业链天生优势，氢能需求启动后将进一步增厚行业利润。
5）板块当前11.5倍PE、1.1倍PB依然处于极度低估水平，短期看盈利增长，中长期看分红提升，煤炭价值重估已经开启。看好：龙头陕西煤业、中国神华；弹性品种山西焦煤、淮北矿业、开滦股份、山西焦化