白酒板块：2021Q1 持仓比例环比下滑 0.71pct，贵州茅台获加仓。2021Q1 随着市场情绪走弱、资金面收紧，整个板块估值回调，板块亦出现一定程度 的减仓。白酒配臵比例环比下降 0.71pct 至 14.42%，同时超配比例也由 2020Q4 的 8.88%下降至 8.50%。具体到标的上，食品饮料持仓占比前十大 中白酒占 7 席，分别为贵州茅台，五粮液，泸州老窖，山西汾酒，洋河股份， 古井贡酒，顺鑫农业，标的未变。贵州茅台稳居第一，基金重仓比例为 5.84% （环比提升 0.21pct）；五粮液继续稳居第二位，基金重仓比例为 3.96%（环 比下降 0.17pct）。泸州老窖略受减配，2021Q1 持仓占比环比下降 0.05pct 至 1.86%。其他如山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、顺鑫农业略有减仓，持 仓占比分别变动-0.04pct、-0.39pct、-0.11pct、-0.12pct。另外酒鬼酒及口 子窖持仓比例分别提升 0.11pct、0.02pct。
大众品板块：小食品获加配，调味品及乳制品减仓明显。2021Q1 大众品板 块中乳制品、调味发酵品、啤酒以及小食品配臵比例分别为 1.24%、0.19%、 0.49%、0.54%，环比分别-0.09pct、-0.19pct、-0.03pct、+0.07pct。具体 到标的上，2021Q1 食品饮料板块前十大持仓个股中，大众品板块共占据三 席，分别为伊利股份、百润股份、安井食品，持仓比例分别为 1.04%、0.31%、 0.21%，其中百润股份及安井食品替代海天味业、双汇发展跻身前十。海天 味业基金持仓占比环比下滑 0.11pct 至 0.14%，：伊利股份基金持仓占比环 比下降 0.21pct 至 1.04%，而妙可蓝多获得加仓，基金持仓占比环比提升 0.03pct 至 0.07%。安井食品、重庆啤酒持仓占比略有提升，此外百润股份 持仓占比环比提升 0.10pct 至 0.31%。
重仓股分析：贵州茅台、五粮液稳居前二，贵州茅台重仓比例略有提升。基 金持仓 Top20 中食品饮料重仓股标的未变，仍为五席，分别为贵州茅台、 五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份。其中贵州茅台稳居第一，基金重 仓比例为 5.84%（环比提升 0.21pct）；五粮液继续稳居第二位，基金重仓 比例为 3.96%（环比下降 0.17pct）；泸州老窖维持第八位，基金重仓比例 为 1.86%（环比下降 0.05pct）；山西汾酒和伊利股份排位互换。大众品 3 席，分别为伊利股份，百润股份、安井食品，其中百润股份及安井食品替代 海天味业、双汇发展跻身前十。
投资建议：酒类方面：可选消费随经济面复苏，二季度建议加配。今年白酒 板块中小品牌迎来“逆势”发展期，渠道进入补库存周期，核心推荐：泸州 老窖、五粮液、水井坊、山西汾酒、贵州茅台。啤酒板块高端化进程加速， 重点推荐华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。大众品方面：成本端阶段性承压， 择机布局优质标的。核心推荐绝味食品、安井食品、妙可蓝多、海天味业、 涪陵榨菜、日辰股份、千禾味业、中炬高新。
风险提示：疫情发酵引发国内需求恢复不及预期；原材料价格大幅波动；高 端酒价盘大幅波动。
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