兆龙互连推荐：高速 DAC 稀缺标的，受益 AI 短距互联需求爆发

1、短距互联高速铜缆优势显著，公司是200/400/800G DAC稀缺供应商： DAC铜缆连接方案凭借短可靠性、低能耗、低时延等优势成为数据中心短距互联（一般在5m以内）的主要方案，主导北美云数据中心短距互联，并适配AI超算数据中心需求。公司目前已能够规模化生产应用于传输速率达到400G的DAC高速传输组件及配套的高速传输电缆，同时积极布局800G传输速率的高速电缆组件，能满足大型乃至超级数据中心、高速通信领域的数据传输需求，构建强大的产品资质壁垒，是国内稀缺的优质DAC供应商。

2、AI高性能计算带来算力缺口，公司高速DAC业务迎高增长： AI产业发展推动GPU需求量激增，DAC需求量与GPU数量强相关，DAC：GPU=1:1，对应市场规模有望显著增长。行业竞争格局稳定，公司作为国内主要互联网云厂主流供应商，在阿里、快手、百度等公司占据主要份额，实现阿里200G产品独供，目前已中标约5万条200G DAC，国内400G产品已送测；突破海外市场，间接供货北美云厂，随着公司募投项目落地，新产品比重不断上升，且 DAC 业务毛利率显著高于传统业务，有望成为公司新增长引擎。

3、PCIe Cable迎“量价齐升”，服务器内部互连业务迎增长新机遇：公司PCIe Cable产品配套CPU/GPU与显卡、内存等设备高速连接，受益AI服务器规格提升，产品迎“量价齐升”机遇，有望逐渐量产，贡献增量。

4、工业数字电缆业务技术壁垒高，间接供货机器视觉龙头有望获得新增量：工业类专用电缆技术含量较高且应用广泛，国产替代空间大。公司产品广泛应用于工业自动化、机器视觉等领域，全球安防领域龙头企业海康威视自2016年起成为公司的第一大客户，并一直保持深度合作，间接供货凌云光。公司工业领域订单逐渐回暖，伴随智能制造、智能工厂等概念的应用逐渐落地，工业及组件业务作为底层基础有望持续受益。