公司发布 2022年一季报,功能性护肤品带动收入高增。22Q1营收12.5亿元(+62 %),归母净利润2亿元(+31 %),扣非归母净利润1.8亿元(+31%)。
分业务看:预计原料实现收入2.6亿元,同比增长28.4%;医疗终端收入1.4亿,同比基本持平,主要是受一类械升级二类械造成的销售换挡期影响,当前板块仍处于调整期。功能性护肤品8.7亿,同比增长94%,超市场预期。分品牌看:预计润百颜同比增长40%-45%,夸迪同比增长70%-75%,米蓓尔同比增长 70%-80%,肌活爆发式增长500%,预计一季度销售额近2亿元,接近润百颜和夸迪体量。
财务:1)22年Q1年综合毛利率为77.1%,同比下降1.6pct。2)加大研发投入和持续开拓C端市场致净利率有所下滑。Q1销售/管理/研发费用率45.1%/6.3%/6.5%,同比+1.6/+0.8/+1.5pct。净利率同比下降3.7pct至15.9%。
公司是生物活性物质平台化企业,在全球透明质酸原料领域是绝对龙头。功能性护肤品Q1增长超预期,渠道结构动态升级,未来费用端有望持续优化。原料业务保持稳健,医疗终端业务仍在调整。维持22-24年盈利预测,预计22-24年实现归母净利润9.8/12.3/15.8亿元,对应PE分别为57/46/35倍。