1、有机硅涨价+中天氟硅发生火灾影响供给预期。11月9日盘中消息，据百川资讯，中天氟硅厂区突发事故，现场浓烟。中天氟硅目前拥有有机硅单体产能12万吨（卓创数据），并拥有下游中间体、室温胶、高温胶、硅油生产能力。根据有色金属工业协会硅行业分会统计数据，截至2019年，我国有机硅单体生产企业主要有10家左右，合计年产能309万吨，产量230万吨。有机硅单体口径：合盛硅业产能53万吨，新安股份50万吨，东岳硅材25万吨，兴发集团20万吨，三友化工20万吨。中天氟硅12万吨产能占国内总产能的3.8%。

根据百川盈孚数据，自8月以来有机硅价格持续上涨，截至11月5日，华东DMC市场价格达到23000元/吨，日涨幅12.20%，月涨幅30.68%，季度涨幅39.39%。

2、新亚强，有机硅功能性助剂龙头，主营从事有机硅精细化学品研生销，主要产品为以六甲基二硅氮烷为核心的有机硅功能性助剂和苯基氯硅烷两大产品类别，包含十多种有机硅产品，其中有机硅功能性助剂广泛应用于有机硅新材料、制药、电子化学等领域，苯基氯硅烷是合成下游苯基系列应用材料的基础原料。公司的主要产品六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头和二苯基二氯硅烷在细分领域优势较为突出，是我国出口六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头和二苯基二氯硅烷的优势生产企业。2019年功能性助剂4.94亿，占比83.07%，苯基氯硅烷营收1.01亿，占比16.9%。公司产品远销德国、泰国、日本、美国、印度、法国、韩国、荷兰等海外市场，与国内外大型有机硅生产企业和制药企业建立了长期稳定的合作关系。券商今日表示公司的部分产品存在渗透进电子领域的可能，目前主要给日本企业转内销。

3、全球市占率超30%，有较强的国际竞争力。新亚强2015-2017 年核心产品销量在全球市占率超过 30%，细分领域具有较强的国际竞争力。公司的主要产品为有机硅中间体和深加工产品，具体包括以六甲基二硅氮烷为核心的有机硅功能性助剂和苯基氯硅烷两大产品类别，六甲基二硅烷能显著提高有机硅材料的疏水、补强、延展性功能，并能用于抗生素、肝炎等治疗药物的合成，产品纯度始终保持在99.5%以上，最高可达到电子级标准 99.95%，特定杂质含量降低至 0.1PPB 以下，乙烯基双封头的最高纯度可达 99.8%，部分高品质的有机硅功能性助剂产品还被应用于气凝胶、聚氨酯、光刻胶等高附加值领域，公司目前的合作客户包括美国迈图、日本信越、蓝星星火等知名企业。公司产品属于有机硅行业的精细品种，国内功能性助剂生产企业呈现数量少、规模小的特点，2015-2017 年公司核心产品六甲基二硅氮烷销量在全国市占率超过 45%，全球市占率超过 30%，全国的出口量超过 50%来自于公司生产，在乙烯基双封头领域的外销比例较高，细分领域保持明显的竞争优势。2018年公司受国内供给侧改革及环保督查力度加大，有机硅行业景气度上升，行业的供需趋紧带来产品价格持续上涨，从而实现营收大幅增长，2019 年有机硅产品价格下降，但产品应用领域逐渐增多，营业规模整体保持稳定，近三年营收及归母净利润的复合增速分别为50.04%、80.01%，保持高速增长。

4、公司产品应用广泛，与大型有机硅生产企业的 DMC、硅橡胶、硅油等有机硅单体、有机硅深加工产品相比较，有机硅功能性助剂虽然使用范围广泛，但单位产品用量较小，整体市场需求量明显小于有机硅行业大宗产品，属于有机硅行业深度细分的小品种产品。公司立足于核心产品与大型有机硅生产企业产品差异化的定位策略，深耕自身产品的研发及生产工艺改进，使公司在产品产量、纯度、质量稳定性、出口数量等方面一直处于细分领域的领先地位。

5、 行业：2018 年全球聚硅氧烷产量约 210 万吨（YOY+5.0%），我国的产能占全球比重超过 50%，产量和消费量排名世界第一，全球生产商主要有陶氏杜邦、德国瓦克、蓝星集团、日本信越集团等公司，发达国家的人均有机硅年消费量已接近 2kg，而新兴市场的人均有机硅年消费量仅在 0.2-1kg 左右，根据《中国化工新材料产业发展报告（2018）》的分析报告，预计 2021 年全球有机硅市场产品（主要原料为聚硅氧烷）需求量约为304.6 万吨，年均增长率约为 5.6%。其中，全球硅橡胶市场受建筑、汽车、高铁行业的发展驱动，需求量约为 181.8 万吨，年均增速约为 6.0%；全球硅油市场由于化妆品、医药等行业的需求，需求量约为 111.1 万吨，年均增速约为 3.2%；全球硅树脂市场的需求量约为 11.6 万吨，年均增速约为 3.2%，主要应用于建筑、汽车、电力电器、LED 等领域。《中国硅产业发展白皮书（2017 版）》指出 2008 年至 2017 年，我国聚硅氧烷表观消费量年均复合增长率为 12.18%，2018 年我国聚硅氧烷表观消费量约为 104.4 万吨（YOY+7.4%），随着“一带一路”等国家战略的稳健实施，我国聚硅氧烷消费量增速将保持平稳，预计 2022 年我国聚硅氧烷的表观消费量约为 144 万吨。

6、竞争格局：2018 年，我国主要的有机硅甲基单体生产企业 11 家，合计产能 130.7 万吨/年，总产量约 113.0 万吨，其中陶氏有机硅、蓝星星火、新安股份、合盛硅业、恒业成及东岳硅材的合计产能占国内总产能的 74.2%，产能集中度较高。下游有机硅深加工企业普遍规模不大、产业集中度较低，常规型、通用型产品竞争较激烈，但高附加值产品仍具备较好的发展空间。受功能性助剂种类繁多、产品市场规模小等特点影响，功能性助剂领域呈现产品生产企业较少、规模较小、具有技术门槛的特点，部分功能性助剂由于技术含量较高、市场供应有限、替代性较小等因素影响，呈现附加值高、毛利率高的特点。

7、2017-2019年营业收入营业收入2.67亿、6.5亿和6亿，复合增长率50.04%，归母净利润6623万、2.11亿和2.19亿，复合增长率82.01% ，预计三季报业绩:净利润1.300亿元至1.400亿元,下降幅度为-26.08%至-20.40%。可比公司：新安股份、三友化工、合盛硅业、兴发集团、东岳硅材。发行PE22.76倍，行业PE28.93倍，发行价格31.85，流通市值8.85亿，市值35.5亿。