将能源革命进行到底——十四五节能减排工作方案解读
趋势只神
中线波段的散户
2022-01-26 11:24:18
一、公用事业首席 严家源
聚焦点一：工业园区。方案将园区节能环保作为第二大重点工程，要求园区共建共享能源系统、污染处置及水循环系统，鼓励使用可再生能源。近年来，国内危废产生量持续攀升，2020年达7281.81万吨，累计危废贮存量达11899.99万吨。集约化模式有利于摊薄园区内企业的环保投入成本，提高工业固废、危废等收运和处置的效率，在降低企业环保投入压力的同时可以促进大宗固废资源化利用产业的发展。
聚焦点二：农村。与城市相比，农村生活污水处理率较低、且地区差异极大，2020年乡这一层级的处理率仅有21.7%。方案中的目标基本与前期政策既定一致，要求2025年农村生活污水治理率提升至40%。考虑到农村地域分布特点，小型分散式设备应用场景更为广阔，同时污水处理的发展将带动污泥无害化处置需求。
聚焦点三：VOCs。“十三五”生态环境规划曾提出挥发性有机物总量控制下降10%的约束性指标，油气回收率提高到90%以上，“十四五”节能减排进一步具体到高挥发性有机物工业原料减量化使用。对VOCs排放监管的提升，有望促进VOCs检测及治理行业的发展。
机制：电价与水费。方案延续了“十三五”节能减排综合工作方案的部分政策，要求完善高耗能行业阶梯电价等绿色电价机制，落实落后“两高”企业的电价上浮政策；建立健全城镇污水处理费征收标准动态调整机制，具备条件地区探索建立受益农户污水处理付费机制。
风险提示：政策推进力度不及预期；商业模式不匹配；货币政策收紧。
二、能源开采首席 周泰
煤炭行业事件点评：能耗总量放开，煤炭下游需求无忧
事件：2022年1月24日，国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》，下文中将简称“《方案》”。
立足以煤为主的国情，坚持先立后破。严格合理控制煤炭消费增长，抓好煤炭清洁高效利用，推进存量煤电机组节煤降耗改造、供热改造、灵活性改造“三改联动”，持续推动煤电机组超低排放改造。首先再次强调“以煤为主”，其次，在控制煤炭消费方面，《方案》提出“严格合理控制煤炭消费增长”，即有别于“控制煤炭消费”，对于煤炭消费并不是总量控制，而是增速控制；《方案》对于煤炭消费的态度好于此前较为悲观的市场预期。另外，《方案》强调了煤炭控制的重点在使用方式上，即要抓好清洁高效利用，对煤电机组节能的改造也不仅仅是灵活性改造，而是同时进行降耗改造、供热改造，强调“三改联动”。
推广大型燃煤电厂热电联产改造，充分挖掘供热潜力，推动淘汰供热管网覆盖范围内的燃煤锅炉和散煤。《方案》推广大型燃煤机组热电联产改造，充分挖掘供热潜力，意味着传统火电厂增加了供热这一新任务，相应对煤炭需求有望增加。
优化完善能耗双控制度，完善能源消费总量指标确定方式，各省（自治区、直辖市）根据地区生产总值增速目标和能耗强度降低基本目标确定年度能源消费总量目标，经济增速超过预期目标的地区可相应调整能源消费总量目标。对能耗强度降低达到国家下达的激励目标的地区，其能源消费总量在当期能耗双控考核中免予考核。原料用能不纳入全国及地方能耗双控考核。《方案》中三条途径放开了能耗总量，1）经济增速超过预期目标的地区可相应增加能源消费总量目标，将使得能源消费总量控制不再是制约经济的因素。2）能耗强度低于国家下达激励标准的地区，免于考核能耗双控。3）原料用能不纳入国家及地方双控考核。在煤炭行业的下游中，煤化工行业、建材行业的原料用能占比较高，未来这部分用能限制也将被放开，也意味着煤炭行业需求受到“能耗双控”的影响在逐步减弱。
投资关注：综上，《方案》放开了能耗总量的控制，煤炭行业下游需求控制减弱，将对行业形成利好，我们建议关注晋控煤业、潞安环能、中国神华、陕西煤业、中煤能源、山煤国际。
风险提示：经济增速放缓风险；煤价大幅下跌风险；政策变化风险。
三、金属首席 邱祖学
能源结构转型对商品的影响我们判断主要体现在两个层面：
一是部分品种的下游需求长期受益于“碳中和碳达峰”，这部分品种包括新能源金属品种（钴、锂、镍等），同时对工业金属品种铜和稀土磁材的影响也越来越深远。新能源金属品种由于电动汽车领域需求的爆发，改变了此前的需求结构，在供给端存在刚性的情况下，难以满足需求的快速扩张，供需平衡被打破，商品价格将快速上涨；铜和稀土磁材则属于边际变化，虽然新兴领域占比仍较小，但由于铜、稀土磁材经历了长时间的供给出清，已经属于供需紧平衡，一旦有新增需求的边际变化，供需紧平衡可能会改变，带来商品价格的上涨，比如铜在电动汽车、光伏和风电合计占比约为3%左右，但对商品价格的冲击仍不可小瞧。
二是部分品种供给会长期受制于“碳中和、碳达峰”，比如电解铝、钢铁、预焙阳极等产品。以电解铝为例，电解铝行业二氧化碳排放占比约6-7%左右，碳中和、碳达峰对产业的影响会有以下几个方面：一是长期产能的释放会受到抑制，从内蒙、贵州等地方的政策来看，电解铝未来产能偏紧；二是火电电解铝成本将上升明显，火力发电占比较高，未来需要购买二氧化碳排放配额，将大幅提升电解铝生产成本；三是“绿色铝”将享受溢价，下游需求商需要进行二氧化碳排放溯源，并且对“绿色铝”产品溢价。电解铝行业中水电铝、再生铝将持续受益于碳中和和碳达峰政策。
具体标的方面：继续推荐新能源金属品种的钴、锂、镍，建议关注华友钴业、赣锋锂业、洛阳钼业和天齐锂业；工业金属品种推荐电解铝，建议关注神火股份、云铝股份、南山铝业。
风险提示：商品价格大幅波动风险、下游需求低于预期风险
四、电新首席 邓永康
事件概述：昨日，国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》；今日，中央政治局组织集体学习双碳目标，总书记深入分析推进碳达峰碳中和工作面临的形势任务，认为应扎扎实实把党中央决策部署落到实处，相关要点如下：
1、总量：在确保能源安全下实施减排，25年单位GDP能耗相比20年降13.5%；
2、制度：健全双碳标准，推动能耗双控向碳排放双控转变；
3、措施：坚定发展光、氢、硅、可再生能源，推动以大型风光电基地为基础、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。
坚定推进双碳目标，持续强调能源革命。此次学习会议中，总书记强调，应把系统观念贯穿“双碳”工作全过程，注重处理好发展和减排、整体和局部、长远目标和短期目标、政府和市场4对关系；推进“双碳”工作，实现加强统筹协调、推动能源革命、推进产业优化升级、加快绿色低碳科技革命、完善绿色低碳政策体系五项重点任务。
此前，大家担心双碳目标在稳增长基础上有所放宽，但从近期中央相关政策来看，政策导向仍然坚定推进双碳目标，持续强调能源革命，利好新能源整体发展。因此，我们认为，目前对于新能源发展的担忧情绪已然充分消化，预计随着政策密集出台，产业链产能加速扩张，需求放量，2022年风、光、储、氢等产业将在去年基础上实现进一步加速发展。
投资关注：持续看多新能源板块，持续关注：
【光伏】隆基股份、晶澳科技、天合光能、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、福莱特、福斯特、海优新材、金博股份、天宜上佳等；
【风电】金雷股份、日月股份、广大特材、天顺风能、大金重工、东方电缆、恒润股份、运达股份、明阳智能、金风科技等；
【储能】宁德时代、亿纬锂能、派能科技、阳光电源、锦浪科技、固德威、科华数据、盛弘股份、宝光股份、英维克、申菱环境、同飞股份、松芝股份、高澜股份、青鸟消防、国安达等；
【新型电力系统】平高电气、国电南瑞、许继电气、四方股份、思源电气、国电南自、国网信通、金智科技、宏力达、威胜信息、亿嘉和、申昊科技、杭州柯林等；
【氢能】科威尔、阳光电源、隆基股份、金博股份、亿华通、潍柴动力、雄韬股份、东方电气、先导智能(机械覆盖)等。
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