近日,Reits大热,到处都在讨论。南京公用作为龙头,引起我的好奇,研究以后,却发现他的地产属性也及剧预期差。这里关于南京公用的reits龙头的逻辑就不细说了,主要说一下我自己研究发现的地产逻辑。
简单提一下Reits的逻辑,大家可以看财联社发的报告。
主要看一下他的地产逻辑。
首先,地产最近喜欢炒作的公司属性它几乎都有。“小盘低位+国资+政策松绑预期(南京)”
最关键的是,公司的房地产业务正在悄然生息的影响着公司,并且即将爆发。
南京公用给大家的印象还是南京燃气龙头。依据同花顺中报的经营分析,房地产开发业务的收入比例只占公司的0.44%!毛利率为60.2%!所以说目前房地产业务还没有反应出相对应的市值。这恰恰就是最具有预期差的地方。
目前报表里房地产开发业务之占收入比例0.44%,是因为要等地产全部交付以后,才能计入报表。这一点,也得到了证实。
我们先来看一下土地储备情况。目前重要的一共有四块地,年报里11月新拍的G115,G125两块没有记入.加上以后目前总计剩余可开发建筑面积为:32万平方米。
G125
G115
看面积不直观,我们直接看一下未计入报表中的营收有多少。
杭州熙华府项目:38亿
南京新区G03:15.2亿
南京2019G54(附近单价2.5W):12.8亿
新拍项目2021G115:26亿
新拍项目2021G125:14亿
总计:106亿。也就说接下来房地产开发这一业务板块,营收即将由106亿入账。并且通过公司电话核实,G03预计明年交付。G54要看疫情情况,预计今年下半年交付。对比之前年报记录的单单766万。通过这个106亿的营收,我们对标一下中国武夷,中国武夷收入87e,市值90e,就按照ps=1来算,njgy公司市值徒增100e,可别忘了地产从零开始,新增百亿市值。老业务市值30e。这样看来最保守估计,还有3·4倍空间。这单单是地产业务的预期差。
总结:
1,南京公用目前被视为Reits的龙头,我认为他的地产业务也很有预期差,地产营收即将超越燃气业务成为公司的主营业务。
2,按武夷的收入市值比来算。njgy光地产业务,新增100亿。传统业务市值30亿。最保守估计,还有3-4倍空间。
3.公司传统业务燃气部分,作为公用事业又是南京的龙头企业,美国的天然气目前也在暴涨,公司的传统业务也会受益。