基本信息

截至2021年05月20日，市价为6.51元/股，发行期首日定价。本次非公开发行股票不超过695967.98万股，本次募集资金总额不超过200亿元。

募集投向

将用于“收购武汉京东方光电24.06%的股权” 、 “对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第 6 代 AMOLED（柔性）生产线项目”、“对云南创视界光电增资并建设 12 英寸硅基 OLED 项目”、 “对成都京东方医院增资并建设成都京东方医院项目”、“偿还福州城投集团贷款” 以及补充流动资金。

投资要点

1、20全年业绩高速增长，盈利能力持续提升；21Q1营收创历史新高，单季归母净利润高于20年全年。20全年业绩高速增长，净利润大增，效益持续改善：（1）公司2020年全年营收1355.53亿元，yoy+16.80%；归母净利润50.36亿元，yoy+162.46%；扣非归母净利润26.70亿元，yoy+328.87%。（2）21Q1-Q4单季度归母净利润5.7/5.7/13.4/25.6/亿元，环比保持增长，经营效率持续提高。21Q1公司营收、归母净利润均创历史新高，单季利润超20年全年：（1）21Q1公司实现营业收入496.55亿元，yoy+107.87%；归母净利润51.82亿元，yoy+814.46%，扣非归母净利润44.85亿元，扭亏为盈。（2）单季度毛利率28.1%，yoy+13.8pct，qoq+4.6pct，创上一轮景气高点（17Q1）新高。

2、显示事业出货量全球第一，LCD龙头优势稳固，OLED快速放量。2020年，公司半导体显示龙头地位进一步稳固，显示屏出货量和销售面积市占率位于全球第一。（1）丰富产品品类及产能优势：公司完成中电熊猫南京8.5代和成都8.6代液晶产线收购，行业竞争优势进一步提升。（2）公司运营效率不断提升：北京8.5代线出货率新高，重庆8.5代TFT-LCD生产线持续产品小型化，合肥10.5代线、武汉10.5代线良率不断提升，生产水平进一步提升。（3）OLED产能释放，产销量快速增长，带来增长新势能：成都柔性AMOLED产能释放，绵阳柔性AMOLED量产出货；公司全年AMOLED销量同比增长86.25%。

3、京东方+TCL华星双寡头格局形成，行业盈利中枢有望提升、将步入板块估值提升周期。复盘两轮面板周期，本轮周期股价提升显著领先，景气度提升按股价-面板价格-季度业绩依次体现。判断，目前本轮面板周期已步入第二阶段，股价与面板价格波动的关联性降低，未来核心在于中长期供需关系、竞争格局的改善与盈利中枢的提升。展望中长期，认为面板行业竞争格局持续改善，（1）22年后最后产能释放，全球TV大尺寸领域京东方+TCL华星双寡头终局将形成；（2）中尺寸领域+OLED高附加值领域持续布局。面板行业周期性将减弱，有望持续保持超额利润，估值提升空间明确。

风险提示：面板价格波动，需求不及预期，产业整合不及预期。