会议要点

1、蒙古项目

· 公司与TT矿合作的蒙古项目涵盖采矿、运输、通关、仓储及国内销售等一体化业务。项目自2018年开始布局，疫情后进入平稳运营期，带来了显著收益。

· 该项目的盈利点主要在挖矿和贸易环节。北方国际与TT矿签订了为期三年的挖矿协议，规模为6.4亿美元。北方国际全资子公司北山公司负责提供挖矿服务并收取服务费。

· 蒙古项目的贸易环节主要涉及焦煤贸易，通过运输公司将煤炭运至满都拉和甘其毛都口岸，再进口到中国销售，获取贸易利润。去年该业务收入达70多亿，占北方国际整体收入的三分之一，利润占比超过一半。

· 2024年上半年，蒙古项目的通关量和盈利情况较去年有所增长，预计全年通关量将继续增长，保持平稳并有一定幅度的提升。

2、克罗地亚风电项目

· 克罗地亚风电项目于2022年建成投产，当年实现可观收益。2023年继续平稳运营，受风力和电价波动影响较大。2024年上半年电价较低，但预计全年电价将平均在10欧分左右，与去年持平。

3、老挝南派水电站项目

· 老挝南派水电站项目自2017年完工投入运营以来，运营状况一直良好且平稳。

4、孟加拉燃煤电站项目

· 孟加拉燃煤电站项目总投资25亿美元，北方国际占50%股份并承担EPC工作。项目预计2024年完成EPC建设并进入运营发电期，前期通过EPC收入和利润体现贡献，后期通过投资收益实现利润。

· 项目EPC合同总额约106亿人民币，预计2024年将确认剩余的20多亿收入。项目采用里程碑结算方式，结算进度与形象进度不完全匹配。

5、国际工程业务

· 公司在乌兹别克斯坦签订了1.64亿美元的钢轨项目，在东南亚签订了一些光伏项目，在埃塞签订了输电站项目，并在波黑投资光伏项目，预计今年完成股权交割。整体国际工程业务开拓成效显著。

· 2023年北方国际国际工程收入增长显著，EPC业务在整体收入中的占比持续下降，但规模有所回升。孟加拉项目的结算进度对整体EPC收入影响较大。

6、新能源投资

· 公司在中欧、东南亚和中亚地区积极拓展新能源投资业务。克罗地亚为据点，成立匈牙利子公司，计划在中东欧地区继续发展新能源投资业务。

· 在东南亚和非洲矿业区，北方国际也在寻找新能源投资机会，重点关注垃圾发电等新能源项目，以满足当地基础能源需求。

7、资源获取与战略布局

· 公司在蒙古煤炭项目中，通过提供挖矿服务和贸易实现资源占有。未来将继续在东南亚等资源富集国家开发项目，采用多种合作模式获取资源。

· 除煤炭外，北方国际在尼日利亚的金矿项目也在持续运作，从矿权到销售全程参与，未来将继续拓展其他资源类项目。

8、财务与融资

· 公司在境外融资主要通过项目贷款、买方信贷、卖方信贷等多种模式。人民币资金在国际市场上受欢迎，融资成本较低。

· 公司长期保持汇率中性策略，利用人民币贬值实现汇兑收益，但升值时可能带来不利影响。

9、股东支持与市值管理

· 公司作为兵器集团唯一的国际化经营平台，得到集团多方面支持。未来将继续聚焦国际工程、资源占有和新能源投资等领域。

· 集团对北方国际的市值管理有明确要求，未来可能会有具体措施提升公司市值和质量。

· 公司连续16年现金分红，未来可能在现金流转好的情况下提高分红比例。

Q&A

Q：蒙古矿山一体化项目今年上半年的通关量和单位盈利情况与去年相比有什么变化？

A：整体的量产和贸易环节比去年同期有所增长。

Q：2024年的通关量规划是什么样的？

A：通关量规划方面，我们有一个贸易规模的规划，预计比去年有一定幅度的增长。首先要保持平稳，其次在此基础上要有增长。

Q：今年上半年贸易带来的利润与去年相比有什么变化？

A：今年上半年的利润整体好于去年。去年四五月份煤价曾有急剧下跌的行情，而今年从年初到现在煤价保持了相对平稳，我们维持了一个比较稳定的利润空间，所以今年的收益应该会优于去年。

Q：今年年初到现在的盈利情况是否相对平稳？

A：是的，今年年初到现在的盈利情况相对平稳，这主要是因为焦煤价格波动较小。

Q：公司目前的贸易量和价格波动情况如何？

A：整体价格波动不大，目前约为1300多元每吨，与年初相差不大。贸易量相比去年有所增加，上半年已完成全年规划的一半，预计全年将保持平稳增长。

Q：未来几年项目的通关量预期如何？

A：我们希望通关量持续增长，目前已取得一定成效。满都拉口岸的进口量已从每月不到10万吨提升至几十万吨，甚至接近100万吨。未来，我们将继续提升口岸硬件和软件实力，预计通关量将持续增加。

Q：开放服务项目的收益情况如何？

A：开放服务项目的收益较好，每年在报表上可见明显贡献。尽管存在柴油和运费等成本不确定因素，但整体收益仍然不错。我们正在寻找低价且稳定的柴油供应源，以进一步优化成本。

Q：采购定价方式是否有变化？未来是否可能调整？

A：目前采购定价方式没有变化，仍按照坑口公式计算。销售原煤有两种方式：协议采购和工程煤支付，价格每三个月调整一次，与关口进口价格相关。未来我们将继续保留并争取续签现有模式，同时在蒙古市场开拓更多EPC项目，利用煤炭支付工程款。此外，我们将探索多元化的贸易模式和资源进口方式。

Q：上半年焦煤的毛利率大概在什么水平？

A：上半年具体毛利率尚未计算，但整体利润空间与去年下半年相当。由于去年底在价格较低时多采购了一些煤，利用存货价格空间，今年的毛利有所增厚。

Q：蒙古政治关系变化对公司的影响如何？

A：我们正在拓展蒙古的其他项目来源，并可能以煤炭作为支付手段。关于蒙古与中国的政治关系变化，我们将密切关注并评估其对公司的影响。

Q：公司在蒙古国的商业布局和战略部署的前景如何？

A：公司在蒙古国的商业布局和战略部署前景是积极的。蒙古国是中国的重要战略合作伙伴，两国之间将继续保持友好和合作关系。尽管蒙古国的政治模式与中国不同，且政治局势并不十分稳定，但整体政治体系相对稳定，与中国的合作关系预计会不断加强。因此，北方国际在蒙古国的战略性布局有着坚实的政治外交基础。

Q：公司在欧洲的高低压充电项目定价低的原因是什么？

A：公司在欧洲的高低压充电项目定价之所以较低，主要是因为经历了一个暖冬，导致欧洲南部地区的电力消耗减少，从而影响了电价。2022年受俄乌战争影响，整个欧洲的能源危机导致电价飙升至29欧分，但到了2023年，电价平均下降至10欧分，并被认为是一个长期趋势。尽管2024年上半年电价较低，但预计全年平均电价将恢复至15欧分。

Q：公司在欧洲的光伏项目单位投资较国内为何偏高？

A：公司在欧洲的光伏项目单位投资较国内高，主要是因为投资总额包括了股权收购款。除去股权收购款后，实际投资为9000万欧元。该项目的投资总额是经过长时间谈判确定的，可能会签订一个固定总价合同。由于协议尚未签署，后续成本的变动将取决于项目落地时的具体情况。

Q：公司在新能源电站项目方面的未来规划是怎样的？

A：公司将新能源电站项目作为重要的运营项目布局方向，目前已经在中欧、东南亚、中亚等地区研究了新能源需求，并发现这些地区的新能源装机量远小于需求量，显示出巨大的发展空间。公司以克罗地亚为据点，成立了匈牙利子公司，旨在中东欧地区加大新能源投资业务。在东南亚，由于基础能源需求尚未得到充分满足，新能源领域的比重仍然很小，公司也将这一块作为重点投资关注点。同时，公司在中亚和非洲矿业区也在寻找电力投资机会，依赖于大矿企的稳定支付和长期收益保障来推进投资项目。整体而言，公司对新能源投资项目持积极态度，并已锁定一些重点市场，正在推进相关项目。

Q：公司在获取新能源项目和锁定下游需求方面有哪些优势？

A：公司在获取新能源项目和锁定下游需求方面的优势主要来自股东方面的支持，尤其是业务链上的支持。例如，在非洲的一些矿区，公司能够进行电力投资的原因是有兄弟单位作为矿业业主，他们能够承诺长期的购电协议，为电力投资提供了基础。此外，公司的电力项目不仅服务于兄弟单位，还能惠及周围的其他中企和外国矿企，从而创造了一个稳定的客户基础。这些因素共同构成了公司在该领域相比国内其他企业和竞争对手的独特优势。

Q：公司在产业链和市场渠道上的优势是什么？

A：公司依托兵器集团和北方的背景，在产业链上获得了很多便利和机会。兵器集团的生产型企业可以提供零配件支持，军贸高端渠道也带来了市场机会。此外，公司在项目执行过程中抗风险能力较强，得益于长期的国际经营经验和大股东的支持，重大投资项目推进顺利。

Q：公司未来的业务定位和重点方向是什么？

A：公司未来将继续专注于国际工程和国际化合作，定位为一个面向国际化的名品投资企业。重点方向包括新能源投资、战略性资源占有、可持续运营维护的管理型服务型EPC业务，以及提升管理和运维能力以承接长期项目。此外，公司还将关注高端技术的应用，以支持公司的发展。

Q：公司在资源获取方面有哪些潜在项目和合作模式？

A：公司在资源获取方面采取多样化的合作模式，包括特许权、所有权、共同合作、劳务合作和一体化开发等。目前在东南亚和蒙古国有一些项目在谈判中，如蒙古的煤炭矿合作。未来可能涉及的资源包括煤炭和金矿等，例如在新疆和尼日利亚的项目。此外，公司将继续探索其他资源获取的机会，灵活运用各种商业模式。

Q：公司的资产证券化率和未来提升的可能性如何？

A：目前北方国际是北方国际公司唯一的上市公司，资产证券化率尚未明确提到具体水平。未来可能会有进一步提高资产证券化率的考虑，但具体哪些资产有机会尚未明确。

Q：公司目前的资产证券化率大概是多少？未来是否有提高的计划？

A：目前北方国际的整体资产证券化率并不是很高。虽然公司一直在尝试各种方案以提高资产证券化率，但具体的措施和目标水平目前尚不明确。根据公开的资产负债表数据，可以计算出当前的资产证券化率，但具体数据需要进一步确认。

Q：公司对2024年的主要财务指标考核有哪些？目前的完成进度如何？

A：国资委的考核指标以高质量发展为基本原则，包含一系列要求。虽然具体的半年报告还未批复，但我们基本实现了时间过半、任务过半的目标。盈利和利润总额的增长目标是两位数，但具体结果要看年底。工程业务的结算时点影响收入和利润确认，通常在下半年完成较多结算。

Q：孟加拉项目的定价机制和未来效益如何？

A：孟加拉项目我们持有50%的权益，EPC项目的收入和利润体现在合并报表中。项目今年进入结尾阶段，结算量较大，预计年底进入试运营。电价在合同签订时已通过PPA协定确定，孟加拉电力部将全部收购电厂发电，并按照公式计算电费，确保稳定收益。

Q：孟加拉项目的EPC环节进展如何？今年预计确认多少收入？

A：孟加拉项目的EPC规模约106亿人民币，截至2023年底已确认80亿。项目形象进度约90%，但结算进度和形象进度不匹配。预计今年将确认20亿以上的收入，可能达到30亿以上。

Q：公司的国际工程业务订单和收入增长情况如何？

A：今年一季度国际工程订单增长约10%，全年预计接近30%的增长。去年国际工程收入增长显著，但没有200%的增长。疫情结束后，EPC工程收入占比有所回升，孟加拉项目和其他重大项目持续运营。虽然新项目逐步落地，但对当期损益的支撑不显著，未来会逐步体现稳定增长。

Q：孟加拉项目对公司国际工程承包业务的收入和毛利率有何影响？

A：孟加拉项目对公司国际工程承包业务的收入和毛利率有显著影响。由于孟加拉项目的规模较大，其结算进度直接影响整体统计数据。2022年孟加拉项目确认的收入较少，2023年有所增加，2024年预计进入收尾阶段，整体收入和毛利率会有所平稳增长。孟加拉项目采用里程碑结算方式，不同阶段的毛利率有所不同。例如，合同说明书编制完成后可以确认1%的收入，但对应的成本较少；而锅炉设备到货后可以确认20%的收入，但设备成本较高。因此，整体毛利率要等到项目全部结算完成后才能确定。预计2024年孟加拉项目的收入和毛利率会比2023年高不少，但最终的毛利率还需看结算时的具体情况，包括分包和业主的谈判结果。

Q：公司在海外项目投标时，毛利率的下限标准是什么？

A：每个项目的毛利率要求不同，公司有一套完备的评审流程。对于新市场、新融资或竞争激烈的项目，如世行项目，毛利率可能较低，但不会亏损。对于提供融资协助等附加值的项目，毛利率会较高。总体而言，毛利率越高越好。

Q：集团对公司的市值考核有何要求？

A：集团对市值管理有一定要求，虽然具体指标尚未确定，但已多次开会沟通，要求在市值管理方面多做努力。内部管理办法也在引导市值管理措施，最终考核标准尚未确定。

Q：公司未来是否有提升分红比例的计划？

A：公司过去连续16年保持现金分红，比例约为10%。未来有可能提升分红比例，但需视现金流情况而定。目前公司在转型升级阶段，资金需求较大，但随着重点项目的回款情况好转，未来有可能增加分红比例，最终决策由董事会决定。

Q：孟加拉火电站项目的资本开支情况如何？

A：孟加拉项目的经营性现金流健康，收款账期约为一个月。总投资为3.8亿美元，已投入2.9亿多美元，剩余约8000万美元预计在下半年完成投资。该项目的投资压力较大，但可以通过多种方式解决资金需求。

Q：公司在境外的融资方式和成本情况如何？

A：公司在境外融资有多种模式，如项目贷款、买方信贷、卖方信贷等。以孟加拉项目为例，通过银团贷款解决融资问题。人民币资金在国际市场上受欢迎，利息较低，有利于项目融资。公司也会引入中国及其他地区的金融机构提供融资支持。

Q：汇兑收益对公司财务费用的影响如何？

A：公司长期秉持汇率中性策略，美元资产敞口较多。在人民币贬值情况下，公司实现了汇兑收益。24年汇兑收益对损益的具体影响难以估计，但一季度的汇兑收益增加是由于人民币贬值。

Q：公司2022到2023年信用减值较多，请问这是常态吗？

A：这并不是常态。主要有几个方面的减值：首先是EPC项目，特别是亚吉铁路项目，因为埃塞俄比亚对中国提出了减债要求，导致财政部担保的主权贷款存在交叉违约风险，口行因此没有放贷。其次是一些长期应收款的减值，这与风险系数和预计损失率有关，每年会根据项目所在国家的风险系数进行调整。此外，子公司由于外部经营环境不佳和业主回款慢，也进行了减值。还有一些子公司如华特，其客户支付能力下降，也进行了减值计提。总体来看，这些减值并不是可持续的状态，未来随着风险因素的逐渐消除和业务结构的优化，不良营收将减少。

Q：公司大股东的转债进展如何？未来有什么规划？

A：大股东已经发函表示会减持，目前减持进展已经完成了一半。未来的安排需要等大股东减持动作完成后再进行。需要注意的是，可转债与股票的规则不交叉，转债的减持和增加不影响重组的各种操作，因此在操作上具有较大的灵活性。