一、涨价背景分析
近期，有色金属锗的价格出现了显著上涨。根据上海有色网的数据，截至2024年7月12日，国内锗锭价格已上涨至12750元/公斤，创下历史新高。中信证券的研报指出，本轮锗价快速上行主要由于环保压力下部分铅锌冶炼厂减产停产导致锗供应紧张、地缘冲突加剧带动军用红外器件需求增长以及卫星互联网产业快速发展等因素影响，预计锗价或将于年内突破14000元/公斤。

二有色金属锗的应用领域
锗是一种重要的半导体材料，广泛应用于多个高科技领域。
锗在光纤通信中主要起光纤掺杂和光电转换的作用，是其他长波光纤材料无法替代的战略性光信息材料。掺锗光纤具有容量大、光损小、色散低、传输距离长及不受环境干扰等优良特性。
作为红外光学材料，具有红外折射率高，红外透过波段范围宽，吸收系数小、色散率低、易加工等优点，特别适用于制造热成像仪、红外雷达及其他红外光学装置的窗口、透镜、棱镜和滤光片。
锗在太阳能电池中用作多结砷化镓锗电池衬底，多结砷化镓电池多用于空间光伏。锗的三接面太阳能电池用锗作为衬底制作的GaAs/Ge太阳能电池，其性能与GaAs/GaAs电池接近，机械强度要更高。

三、有色金属锗的产业链
锗的原材料主要来源于褐煤锗矿、铅锌冶炼副产品、锗锭和锗单晶废料。锗难以独立成矿，常以化合物形式存在于闪锌矿、硫砷铜矿、银铅、铁矿及煤矿中。中游工艺复杂，初级产品主要是二氧化锗，中级产品包括高纯锗和区熔锗锭。高纯锗生产工艺要求高，毛利率水平约50%。锗的下游应用广泛，涉及高新技术产业，产品主要包括太阳能、红外、探测器级锗单晶和光纤级四氯化锗，毛利率水平超过60%。

四、相关公司梳理

驰宏锌锗
以铅锌锗产业为主，集地质勘探、采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、贸易和科研为一体的综合性矿业公司。具有锗金属60吨/年、银等稀贵金属1000余吨/年的综合生产能力。截止2023年末，具有锗金属60吨/年、银等稀贵金属1000余吨/年的综合生产能力。

中金岭南
公司主要是从事铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业，目前已形成铅锌采选年产金属量30万吨生产能力。截止2023年底，公司所属矿山保有金属资源量锌676万吨，铜103万吨，银5722吨，金66吨，镍9.24万吨，镓731吨，锗233吨，钨0.63万吨。

罗平锌电
公司主要从事锌、铅、锗等有色金属的冶炼及深加工业务。公司在锗金属领域也有一定的生产和市场份额。

云南锗业
云南锗业是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，拥有丰富、优质的锗矿资源，锗产品产销量全国第一，是目前国内最大的锗系列产品生产商和供应商。

恒光股份
恒光股份主要从事区熔锗锭和高纯二氧化锗的生产和销售，主要合作伙伴有有研光电，通美晶体等公司。