IP衍生品市场前景分析
Bobo
超短低吸的散户
2024-08-29 08:38:31 上海市
IP衍生品市场前景分析
- 各位投资者，大家早上好。近期，我一直在强调IP衍生品的投资方向。昨天市场反应较为激烈，主要是因为京华激光在年报中披露了其卡游业务的增长情况，尤其是卡牌防伪码业务的增速达到了219%，这从侧面验证了整个行业的景气度。
- 可以看到，卡牌行业的增速非常高，这也是我们之前提示过的。在当前C端消费压力较大的情况下，能有如此高的增速，堪称“沙漠之花”，是难得的投资机会。不仅仅是卡牌，其他IP衍生品如盲盒店等也表现良好。无论是在商场还是生活圈周边，二次元衍生品的热度依然很高。在消费疲软的环境下，能有这样的增长，符合我们对远期市场的预期。
- 从日本和美国的经验来看，IP衍生品市场一直有很大的发展潜力。现在正是天时地利人和的好时机，大家对精神文化消费的关注度提升，加上京华激光等公司在正版防伪方面的进步，使得盗版成本增加。国内许多公司在过去几年积累了一些IP，并在衍生品开发上取得了进展。
- 按照海外经验，IP衍生品市场潜力巨大。过去几年，从泡泡玛特到盲盒店，再到今年的卡牌，这一领域的高速发展标志着市场的初步起量和爆发。我们对这个长线市场非常看好，预计未来IP衍生品的规模可能超过电影和游戏市场。
- 具体标的方面，集换式卡牌相关的公司如京华激光的卡游表现突出，增长率达219%。港股上市的卡友也值得关注，虽然暂未完全上市，但可以关注其上市进程。此外，A股的奥飞也有许多适合做衍生品的IP，尤其是卡游相关业务。姚记也在推广宝可梦卡牌，上海电影则授权开发一些卡牌业务，中文在线等公司也有相关IP和盲盒业务。这些公司在细分领域的增速可能会非常亮眼，值得关注。
- 此外，美团昨日发布的Q2业绩超出预期，利润释放良好，不仅是因为降本，内生增速也很强。Q2的每单利润达到1.8元，Q3订单增速指引为14%到15%，包括拼好饭和神会员的频次贡献。在宏观经济下行、线下消费压力大的情况下，美团Q2各项指标表现良好，Q3增速指引高于Q2，外卖业务成为今年最不需担心的业务。全年运营利润从300亿上调至330亿，超出预期。
- 到店业务方面，大家可能认为这次财报是抖音与美团竞争的分水岭。我们的观点是，运营利润率将逐渐改善，下半年竞争可能略有增加，但全年利润率仍在修复，不必担心。到店业务的运营利润预计为200亿，新业务增速也好于预期，亏损13亿，比预期的亏损20亿要好。管理层还提到新的回购计划，不超过10亿美元，全年股东回报率约为4.5%以上，即使下半年不再追加，也是很好的股息率。我们认为当前的市盈率为今年14倍，明年9倍，股东回报率4.5%是非常好的位置，推荐关注。
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