【华泰通信】光模块观点更新｜从中报寻找景气度线索


太阳复盘A股光通信板块的24年半年报，我们总结有两大关键词：【兑现】和【扩散】。

太阳兑现：从Q2单季度来看，受益于海外400G与800G需求的持续释放，旭创、新易盛、天孚三家头部厂商的业绩进一步兑现，三者合计归母净利润同比增速超100%。展望下半年，随着英伟达H系列需求的进一步提升，400G与800G需求饱满，此外随着1.6T的导入，头部厂商业绩有望延续高增态势。

太阳扩散：在经历23Q2的全面性行情后，24年初以来光通信板块的交易明显更为聚焦，基本面以及股价行情主要体现在三家头部公司，这也给投资者留下了A股光模块=“易中天”的印象。然而我们在Q2财报中也发现板块正在发生积极的边际变化，景气度开始出现扩散趋势。扩散方向主要涵盖：

①MPO：作为光模块后周期品种，MPO板块的景气度在24H1呈现上行。从太辰光、仕佳光子（子公司和光同诚）、光库科技（子公司加华微捷）、致尚科技（子公司福可喜玛）的中报中，我们观察到产业链收入与利润率同比的显著改善。

②海外链外溢：受益于海外400G等高速光模块订单的外溢，部分厂商于Q2迎接业绩拐点，例如联特科技Q2单季度的收入、业绩均呈现同环比的明显改善。

③国内算力链：以华工科技、光迅科技为首的国内市场龙头玩家在400G等高速产品需求的推动下，Q2收入端同比加速增长，且随着下半年有望步入出货高峰，景气度有望进一步提升，盈利能力亦有望在生产效率与良率改善背景下迎来提升。

④光芯片：上半年在传统电信市场的复苏下，源杰科技收入同比快速增长，下半年随着公司CW光源等数通产品的放量，我们认为有望带来公司业绩的释放。

太阳重视光通信板块投资机会：站在当前时间点，估值低位+基本面向好的背景下，我们看好板块的投资机会：

红包投资建议：继续拥抱【核心标的】：中际旭创、新易盛、天孚通信；此外关注【MPO】太辰光、【光芯片】源杰科技、【国内链】华工科技。

礼物报告链接：
《通信行业Q2业绩总结》（光通信板块景气度呈扩散）：华泰 | 通信：二季度光通信业绩高增，国内智算再推进
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