核心逻辑：

比亚迪发布CTB电池技术，宁德时代上个月发布麒麟电池，核心都是叠片电池技术引领的电池技术改进，德新交运做为其中核心领涨赛道。

20日电子烟零售许可和生产许可证双双落地，政策明朗，国内电子烟渗透率低，有望开启全新增长。对于生产商而言包括中烟系开启全新扩产周期。

科瑞技术一方面做为作为全球消费电池叠片绝对龙头(供应 ATL)，于2018年开始研发动力电池叠片，依托前期在消费电池叠片积累的技术经验不断追赶动力叠片领先企业。

2021 年经过新一轮迭代，推出第三代全自动三工位切叠一体机，在叠片效率、对齐精度等方面均处于行业领先水平。

2021年8月中标蜂巢能源切叠一体机项目1.76亿元，充分彰显公司在动力锂电叠片领域后来居上的无限潜力。光光叠片电池部分，2023年有望给公司带来约26-42亿元的收入。

同时2017年科瑞技术开始和全球领电子烟寡头Juul Labs开展合作，独家供应电子烟弹壳组装设备。

2018年电子烟设备销售收入已达到了2.27亿元。在国内的烟草创新领域，和中烟在多个项目上展开合作，针对加热不完全燃烧烟草提供高速自动化装配设备。

科瑞技术目前市值50亿，处于绝对超跌状态，同时绑定两大核心赛道。

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触发事件：

周末，新能源领域最大的新闻就是比亚迪发布CTB技术，首搭车型海豹同步开启预售。

CTB—电池车身一体化技术将刀片电池紧密排列，形成蜂窝状阵列。CTB刀片电池包的结构灵感，来源于蜂窝铝结构。刀片电池相邻电芯可以紧密排列在一起，通过上盖板和底板组成类蜂窝结构。

而其竞争对手宁德时代也在上个月也发布了CTP3.0技术，宁德时代表示在相同的化学体系、同等电池包尺寸条件下，CTP3.0的电量相比特斯拉的4680电池提升了13%。这意味着同样体积的两种电池，CTP 3.0的能量密度将具有明显的优势。

其实无论是CTB还是CTP技术，其技术核心就是叠片电池。叠片电池简化掉了电池间的模组，从而可以做到更高密度的电池能量。

比亚迪靠着刀片电池逆袭，刀片电池就是叠片技术，龙头比亚迪增速极快，中航锂电、蜂巢等二线电池厂专注于这个赛道，叠片技术靠着安全性能、能量密度、快充效率等优势，未来将会替代卷绕技术，成为电池的主流工艺路径。

比亚迪的刀片电池是一种基于方形电池的长电芯 CTP 方案。与传统方形电池相比，刀片电池最大的特点在于“长而薄”，天然适用于叠片工艺。

根据高工锂电，2021 年全球动力电池厂前 11 家装机量总计约为 273GWh，其中 7 家选择了叠片工艺，装机量为 117GWh，占比为 43%左右，未来对动力电池高能量密度、低成本、高安全性的要求，叠片工艺的渗透率将不断提升。

卖方分析师表示目前的锂电池行业处于技术趋势的拐点，市场还没有认知到叠片技术的爆发性。电池龙头企业也有可能实现卷绕到叠片的技术切换，技术方向将大超市场预期。

而另一方面，5月20日，从深圳市烟草专卖局获悉，《深圳市电子烟零售点布局规划》昨日正式发布，今日起开始生效。近期已有全国25个省、直辖市、自治区和单列市公布了本区域的电子烟零售许可证数量。在已发布的省份中，江苏以5057张许可证总量排名第一，河南以3532张排名第二，浙江以3428张排名第三，四川3188张排名第四，河北2213张排名第五，青海218张排名最后，目前全国总数为39553张。

而更重要的是国内首张电子烟生产企业许可证已经获批。

据统计，在国内市场上，电子烟产品渗透率低。据CIC数据显示，中国的电子烟用户渗透率从2016年的0.4%到2019年只增长到1.2%。

2019年中国有约2.87亿烟草消费者，但仅有340万电子烟用户。在电子烟消费方面，美国电子烟人均消费62.7美元，中国只有0.19美元。据论坛发布《电子烟产业蓝皮书》预计2021年电子烟国内市场零售规模达197亿元，同比增长36%。，预计2022年同比增长76%至255.2亿元;2021年外销出口规模1015.0亿元，预计2022年同比增长63.4%至1658.8亿元。

当下困扰国内电子烟市场的最大问题是政策压制，而目前在政策理清之下，电子烟的渗透率有望能够快速提升，各个卷烟零售网点在取得销售许可证的前提下就可以自由售卖。各大厂商包括中烟系都将扩增产能，生产端有望迎来扩产潮。

受此影响华宝股份(300741.SZ)及电连技术(300679.SZ)涨超10%，兴民智通(002355.SZ)涨停，共达电声(002655.SZ)、集友股份(603429.SH)等跟涨。

个股分析：

动力电池叠片工艺是下一个技术迭代的“风口”。

基于能量密度高、安全性能高、匹配大尺寸电池的优点，叠片对卷绕技术的迭代是大势所趋。根据高工锂电2021年全球动力电池装机量排名前十为宁德时代、比亚迪、LG新能源、松下等，其中布局软包路线的LG新能源、SKI等中段工艺为叠片；长薄化方形路线的比亚迪（刀片）、蜂巢能源（短刀）、中创新航（全极耳叠片电池和One-stop Bettery）也采用叠片工艺，远景动力的部分方形也选用了叠片路线。

中段叠片工艺的动力电池厂均有较大规模扩产规划，将带动叠片设备需求。随着软包电池占比不断提升&方形电芯长薄化发展，预计到2025年全球叠片机需求将超300亿元，2022-2025年均复合增速达43%。

科瑞技术的新能源业务定位于锂电制造设备行业中后段解决方案提供商，聚焦新能源电池行业龙头企业，主要客户包括宁德时代、亿纬锂能、瑞浦能源、蜂巢能源和中航锂电、国轩高科、孚能科技等。

为进一步完善锂电中后段设备布局，科瑞技术于2021年11月对鼎力智能进行了并购，并持有100%股权。

鼎力智能是行业内少数可同时为各类型动力电池提供锂电池后处理工序全套整线解决方案的供应商。科瑞深圳光明、中山、成都建设的产业基地将于2022年达产后形成30-40亿元的锂电产能规模， 计划围绕切片叠片一体等中后段核心工位持续机进行技术投入和技术叠代，成为相关产品的领先供应商，三至五年时间，新能源板块业务增长到50亿。

作为全球消费电池叠片绝对龙头(供应 ATL)，于2018年开始研发动力电池叠片，依托前期在消费电池叠片积累的技术经验不断追赶动力叠片领先企业。

2018 年科瑞技术研发出了化成机、绕胶机、叠片机等新能源锂电设备新产品；2021 年经过新一轮迭代，推出第三代全自动三工位切叠一体机，在叠片效率、对齐精度等方面均处于行业领先水平，整机叠片效率达到 0.15s/pcs，相邻极片对齐度±0.2mm，整芯对齐度±0.3mm。目前国内厂家最优叠片效率就是0.15s/pcs，暂时没有更优的。目前正在研发下一代更高速的叠片技术平台，保持市场领先技术水平。 

2021年8月中标蜂巢能源切叠一体机项目1.76亿元，在今年下半年交付，这充分彰显公司在动力锂电叠片领域后来居上的无限潜力，也由此打开公司产品市占率提升的上升通道。

叠片机的单GWh投资强度达到4000万元，按照50%的渗透率2023年当年的市场空间有望达到65亿元;按照80%渗透率，市场空间将达到104亿元。如果以40%市占率计算，2023年有望给公司带来约26-42亿元的收入。 

科瑞技术专注于电子烟生产制造及测试的自动化解决方案研发及制造，包括常见的小烟，大烟及各种新型烟草产品，工艺涉及雾化器的组装，烟弹组装，电池组装，烟杆流量测试，气密性测试，老化测试及各项功能测试，同时具备外观缺陷视觉检测技术。

在电子烟行业有着非常丰富的技术研发经验及短时间大规模量产的爬坡能力，同时合作的客户均为电子烟行业全球的TOP10，对电子烟行业的新型技术及工艺有了较深的了解，曾在短时间内利用自动化生产线协助客户达到500W颗烟弹产能每天。

2017年科瑞开始和全球领先电子烟品牌商Juul Labs开展合作，独家供应电子烟弹壳组装设备。

2018年电子烟设备销售收入已达到了2.27亿元。在国内的烟草创新领域，和传统烟草品牌在多个项目上展开合作，针对加热不完全燃烧烟草提供高速自动化装配设备。 

总结：

科瑞技术做为精密制造设备的绝对龙头，在叠片电池与电子烟设备中已经占据了领先地位，在移动终端、新能源、电子烟、汽车、硬盘、医疗、食品与物流等行业都在持续加大技术研发投入，为满足未来AR/VR 相关设备需求的增长作好准备。

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