聊聊最近发布的一系列内容中，我重点关注的三点：

（一）新能源电动化、智能化的最大受益人将是上市公司

去年，长安深蓝（也就是长安新能源）完成了融资，未来将运营长安汽车新能源业务。这笔融资消息影响了长安汽车的市值预期，因为投资人担忧，成立独立公司，长安汽车是放弃625这个老号，开新号重生打怪升级。

在本次的交流会上，朱董事长解释了长安深蓝与上市公司的关系。长安深蓝虽是独立公司，定位于EPA电动化汽车平台，满足顾客对于电动汽车和智能化的需求，主打技术“技价比”。但实质上，长安深蓝是依靠着共享上市公司的通用资源，比如制造资源、研发资源等，把长安汽车一系列资源充分地利用、发挥。长安深蓝主要负责产品定义、用户研究、市场开拓等少数几个领域，而电气化基础技术的研究开发、生产制造等均由长安汽车总部提供。

以我理解，朱董事长这段话的意思是，长安深蓝仅是品牌运营公司，电动化、智能化的核心竞争力仍属于长安汽车。那么，C385、C673等车型成功，最大的受益人不是提供品牌运营的长安深蓝，而是提供基础技术资源的上市公司长安汽车，也就是说，C385、E11等系列车型的成功，将十分确定地给上市公司的股价带来大幅的提振。

（二）2021年的业绩质地

汽车整车厂一般用自由现金流乘数来估算市值。在这里，我用EBITDA近似地看作是自由现金流。

则，

1、按照整体估值方式，长安汽车的市值是，76.86亿元*15倍=1152.90亿元

2、按照分拆估值方式，长安汽车自主、福特+马自达、新能源、长安金融业务各自计算市值然后求和，长安汽车市值是1445.04亿元

各项明细分别是，

       （1）长安自主，67.61亿元*16倍=1081.76亿元

       （2）长安福特+马自达，16.02亿元*12倍=192.24亿元

       （3）长安深蓝，100亿元

       （4）长安金融及其他联营业务，8.88亿元*8倍=71.04亿元

（三）2022Q1的向好变化

持续向好是一定的，毛利率、净利润率都在提升。但是考虑到，22Q1销量存在调剂，我估摸着自主有约6万辆销量、收入的确认从21年底递延到了22年一季度。我不评价财务报表里的收入、利润情况，只列举张总会计师提到的Q1两点变化：

1、长安汽车自主品牌的单车售价持续提升。2021年全年单车净收入同比提升6.9%，而2022Q1单车净收入同比提升8.5%。

2、长安汽车自主品牌积极降本控费。

降本方面，22Q1营业成本降本3.2亿元，约占营业成本282.81亿元的1.13%。控费方面，整体期间费用降低0.87亿元，整体期间费用降低3.14%；剔除研发费用的期间费用降低3.39亿元。

王俊总裁曾提过2022年降本目标是整体成本减少5%。从Q1数据看，长安自主是实实在在地在践行承诺，22年降本控费5%的目标值得期待。