【安信机械】先惠技术交流纪要总结

公司是新能源汽车装备供应商，模组PACK领导者，21年70%收入/95%订单来自新能源领域，整车厂/电池厂订单占比70%/30%。同时布局电芯段自动化物流线、氢能储能业务。16-20年收入/净利润CAGR 30%/23%，20年收入5亿，净利润0.61亿元。

行业规模：模组、PACK分段产线单GWh价值3000-4000万元；整线价值量8000万-1亿，以22年设备开支300GW测算，模组PACK设备需求达100亿元。先惠是国内高自动化率玩家。

商业模式与壁垒：模组、PACK产线具有非标化属性，需根据不同车型和客户需求定制产线，人员需求大。模组、PACK线交付时间在6个月，壁垒在于各领域技术整合、项目经验，背后是工艺和技术的积累。

竞争力：公司提供模组、PACK产线具有高自动化属性，模组线自动化率达95%，同业水平40%-70% ；PACK线的自动化率 90%。同业水平 5%-20%。客户方面，公司进入宝马、大众、宁德、亿纬、孚能供应链。

扩产情况：目前满产，预计22年底扩产至12万平方米（20年的6倍），30亿元产能。21年底员工3000人，同比20年刚上市增长4倍，22年增长至3500-4000人。公司通过推行模块化设计提高产线标准化程度，人均产值提到80-100万元/人。
[庆祝]【中金电新 曾韬团队】12月光伏数据：2021年装机平稳收官，看好2022年再创新高 [礼物]报告链接：https://note.youdao.com/s/Zmu6L44F

【国家能源局公布12月光伏装机18.2GW，同比-19%，环比+229%；2021年全年累计装机53GW，同比+10%。】其中，12月户用/非户用装机分别5.1GW/13.1GW，环比+78%/+392%。全年来看，户用/非户用装机分别21.6GW/31.4GW，同比+112%/-17%。总结而言，户用贡献2021年全部新增装机的41%，占比同比翻倍，原材料涨价下需求彰显韧性；地面电站12月抢装约13GW（能源局口径）~20GW（智汇光伏口径，差异或来自电网对电站并网条件的审核），看好组件递延出货支撑1H22国内需求。（图1）👉【Solarzoom发布12月组件出口估算约10.06GW，环比+17%，同比+58%，在12月组件出口均价环比高位持平的背景下，海外需求表现亮眼。】分市场看，葡萄牙、希腊、西班牙、印度、巴基斯坦、巴西、荷兰电池组件出口金额分别环比+108%/+53%/+39%/+27%/+14%/+13%/+8%；德国、澳大利亚、日本分别环比-8%/-2%/-1%。剔除疫情影响，2021年较2019年相比，全年组件出口均价+1%、出口量+53%，组件价格需求弹性转正且显著增长。（图2、3）👉【美国暂扣令（WRO）影响究竟多大？我们观察到四季度以来东南亚组件对美出口量已现止跌趋势。】根据美国国际贸易委员会已公布的数据，自2021年6月美国暂扣令发布以来，叠加东南亚疫情影响，美国从东南亚组件进口金额三季度较二季度环比下降了28%（越南、马来西亚、泰国占美国全部组件进口额~80%）。而10月、11月平均进口金额较三季度月均环比回升了10%，东南亚组件对美国出口量或已现止跌趋势。（图4）👉【我们近期召开了光伏产业链2022年经营展望系列电话会，继续坚定看好海内外政策共振，叠加传统能源成本提升突显新能源性价比，推动2022年光伏终端需求同增35%+至220GW。】随大全、通威、协鑫等硅料新产能陆续投放和通过验证，叠加一季度海外需求的持续强劲和国内递延项目春节后陆续复工，我们看好2月行业基本面延续1月强劲状态、持续向上。我们看好碳中和目标全球化下，光伏制造板块有望持续享受高景气。

【浙商张建民】中国移动：集团拟30-50亿元增持A股股票 增持回购体现坚定未来信心 中国移动集团计划自2022年1月21日至12月31日期间择机增持A股股份累计增持不少于30亿元且不超过50亿元。集团于1月21日已增持A股股份金额约7.1亿元。 此前1月4日中国移动（H股）公告拟回购不超过10%股份，将在A股发行超额配售选择权行使期届满2022年2月7日后行使期回购权利。 未来发展预期持续乐观 电信行业整体收入持续快速增长，1-11月电信业务收入同比增8.1%，其中新兴/移动数据/固定数据业务分别拉动增长3.6/1.9/1.6pct。 公司处于高质量发展通道，通信服务收入增速2021年中报、三季报已连续两个季度领跑行业，超市场预期，2021年全年收入增速10-11%，归母净利润增速6-8%，我们认为公司CHBN全向发力，十四五期间发展预期乐观。 预计公司2021-23年收入增速10.5%/8.7%/8.0%，利润增速7.0%/7.4%/7.2%；H股当前股息率6.42%，H股/A股PB 0.77/1.02倍，明显低于行业均值的2.01倍，持续推荐。 风险提示：运营商费用支出超预期；5G应用发展不及预期等。 报告链接： 行业底部：浙商张建民||电信运营商：重视底部投资机会https://mp.weixin.qq.com/s/YbRBDFGq_g29XK5grgrvpw 移动回购：浙商张建民||中国移动：回购计划将有效增厚公司EPS https://mp.weixin.qq.com/s/ttj5DCMJAylf06Uiblg8IQ张建民 18611380169/汪洁 15121017483/胥辛