锂增配窗口！--海外开发不确定性增加，国内资源“压舱石”意义凸显(1)
趋势只神
中线波段的散户
2022-02-21 11:15:04
现阶段市场担忧和分歧的几个核心问题：
1、锂价格突破40万，后续价格会大幅断崖式下跌？
现阶段对锂资源的需求不会因为价格发生逆转；车企电动化转型速度事关存亡，一体化有助于对抗原料价格及供应风险。
2、2019年之后锂价格的大幅下跌以及对应的板块大幅回调是否会重演？
2019年锂板块回调的核心逻辑在于国内激进的补贴政策培育了产业链、但并未打造出足以打动市场的产品，实际需求不足发生了从整车、电芯、材料、锂资源的全供应链经营风险；进入到2020年随着Tesla MS产品教育市场、M3量产放量，新能源市场“从无到有”的建立起来，造车新势力等均拿出极具竞争力的产品争夺市场，目前看 电动化的趋势不存在需求端和整体供应链断崖式降速的风险；需求韧性大幅提升。
目前对锂景气度的边际影响主要在于供给规模能否超预期。
3、锂价格过高抑制需求，造成整个新能源汽车渗透率提升降速？技术路径发生迭代？
参考 2012年初 SUV 市场，渗透率加速阶段一直持续到2017年，之后渗透率进入到缓慢爬升期，渗透率快速提升期持续了5年；电动车渗透率提升开始于2020年，截止到2021年渗透率提升依旧处于加速阶段，目前还难以看到渗透率放缓的趋势。
4、锂板块投资未来更趋向于大宗商品“铜”的投资逻辑？
核心优质锂资源的稀缺性永不过时，未来5-10年后的锂板块尤其国内核心盐湖、锂辉石、云母资源，将更倾向于现在的稀土，而不是铜；需求维度目前的锂板块需求增速明显高于稀土领域（稀土磁材需求CAGR约20%-25%）国内供应占比面临不可逆的占比提升窗口期，类似于“国产替代”市场。国内盐湖资源开发成本维持约3-4万元，国内川西锂辉石资源开发成本5万元左右，锂云母开发成本5万元左右，低成本国内资源放量才刚刚开始。
5、海外资源开发是否会超预期放量？
智利新上任左翼政府，作废了国内锂资源出口配额结果；西澳资源开发劳动力瓶颈；非洲开发的“成本”抬升
阿根廷成为国际开发的热土，但目前多处于资本开支阶段，过去两年是矿权交割的高峰期，今年才开始做资本开支
6、锂板块投资是否还参与？调整有没有见底？
电动车供应链依旧是最确定的高增速赛道之一，产业链最核心一方面在于下游高技术壁垒资产，另一方面在于上游高资源禀赋壁垒；从产业资本看在持续上调资源的战略重要性，“压舱石”配置价值显著。
屡超预期的锂价格仍在延续，目前已经破40万元/吨，国内流通的现货碳酸锂不到8万吨LCE，而下游材料和产业发展延续火热；
面对超预期的锂价格，确定的产业方向、充分的EV产业链估值消化，我们认为 现阶段锂板块可以更乐观些
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国内资源开发国资主导：【西藏矿业】、【盐湖股份】、【永兴材料】等；
海外资源开发民营资本主导： 【赣锋锂业】； 【天华超净】；【天齐锂业】等
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