【家电】半年度业绩前瞻

一、近期数据跟踪

1、从价格上看，上半年家电产品价格均有所提升；从销量上看，冰箱洗衣机销量有所增长，空调压力较大；进入7月，大白电各品类的表现均有好转。

近期，家电行业上半年销售数据出炉：
1）空调方面，整体呈现量跌价升。2021上半年，零售量2721.6万台，同比-5.7%，零售额857.9亿元，同比+3.3%。价格上看，原材料价格和能效等级提升推动双线价格上升，线上均价 2853 元，同比+16.8%，线下均价 3671元，同比+6.2%。在新能效的标准下，旧式的定频和老能效产品销售占比快速下降。
2）冰箱方面，整体呈现量价皆有提升。2021上半年，零售量 1594 万台，同比+5.9%，零售额 472 亿元，同比+20.4%，均价提升 13.7%。
3）洗衣机方面，同样呈现量价齐升，产品升级显著。2021上半年，零售量1703万台，同比+15.3%，零售额344亿元，同比+25.5%。线下滚筒单洗+洗烘一体占比均提升，线上洗烘一体占比提升，10KG 大容量产品高速增长。

从2021年第27周（6月28日-7月4日）的周度数据来看，空调、冰箱和洗衣机线上销售额分别同比增长42.3%、8.98%和18.49%，线下销售额分别同比增长42.41%、28.06%和23.79%，相比前两周表现已有明显好转。

2、分公司来看，线下渠道中，三大白电企业上半年的增长压力均较大，线上渠道中，海尔、美的在线上保持增长。

分企业来看：

海尔方面，第二季度至7月初，线上表现延续高增长态势，线下暂时承压，但售价增长明显。具体而言，线上方面，海尔冰箱、洗衣机、洗碗机保持同比高增，分别达31%、26%、41%，同时价格约上升20%，空调销额则下滑10%。线下方面，海尔各品类均呈现下滑态势，约降低8%，但均价提升约16%。同时，卡萨帝表现优秀，洗碗机、嵌入式电烤箱、燃气热水器保持30%以上快速增长。

美的方面，第二季度至7月初，线上方面，美的冰箱、小天鹅洗衣机、集成灶和燃气热水器销额稳定增长，约20%-30%，均价则较为稳定，空调销额增长较小，约4%，同时均价略有5%的下滑。线下方面，各品类销额约下滑15%，均价则基本与去年持平。

格力方面，第二季度至7月初，空调线下销售额同比下滑16%，但均价提升7%，线上销额与前期基本持平，均价提升21%。


三、中报业绩前瞻：受益于去年同期净利率较低，预计海尔智家、华帝Gu份净利润增速相对较高

通过综合考虑各家电企业产品结构、线上线下销售情况等因素，对上半年各家电公司的业绩进行预测，具体如下：



根据测算结果可知，主要家电上市公司中：
1）受益于去年同期净利润基数较低，海尔智家、华帝Gu份、格力电器具有较大业绩弹性，其中，预计海尔智家、华帝Gu份、格力电器今年二季度净利润分别同比增长82%/50%/33%。
2）受益于洗碗机、蒸烤一体机等新品放量以及线上渠道快速增长，预计老板电器今年二季度有望实现快速增长，具体来说，预计二季度营收增速为18%，净利润增速为15%，净利润增速低于营收增速主要是因为原材料价格上涨导致净利率承压。
3）预计美的集团二季度净利润将实现负增长。受疫情影响，去年二季度美的集团销售费用明显减少，从而增厚去年同期净利润；随着国内疫情基本得到控制，预计今年二季度公司销售费用投放将回归常态，从而拖累公司今年二季度净利润，预计今年二季度美的集团净利润增速为-2%。

综合来看，受益于去年同期净利润基数较低，预计海尔智家、华帝Gu份、格力电器有具有较大业绩弹性；受益于洗碗机、蒸烤一体机等新品放量以及线上渠道快速增长，预计老板电器今年二季度有望实现快速增长；受销售费用投放回归常态拖累，预计美的集团二季度净利润将实现负增长。 [图片]