把握行业机遇，力求二次增长：福莱蒽特通过子公司杭州福莱蒽特新能源有限公司开展光伏级EVA业务，22年1月份已建成的7条生产线，现建设成10条，22年产能预计达到1.5亿平米，目前规划2.8亿平米产能

国内EVA总产能在110吨左右，但是实际生产光伏级EVA的产能仅占三分之一。光伏级EVA进口依赖度超过60%。因此在未来两三年内，国内光伏级EVA会始终处于供不应求的状态。光伏胶膜在光伏组件成本占比仅为4%，价格敏感度不高，在供不应求的情况下，很容易实现超额毛利

我们预计22年-24年：

光伏EVA：22年产能预计达到1.5亿平米，目前规划2.8亿平米产能。按照12.5均价（行业数据），产能达产实现35亿收入，按照10%净利率，有3.5亿利润

营收10/18.75/35亿元，净利1/1.9/3.5亿元；

保守估值20x

光伏EVA业务整体对应市值20/38/70亿元。

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同业对比：福斯特光伏胶膜市值933亿，规划产能18亿平米，市值/规划产能=51.8；海优新材光伏胶膜市值177亿，规划产能6亿平米，市值/规划产能=29.8

鹿山新材58亿，光伏胶膜规划产能3亿。

考虑到原主业分散染料行业处于周期底部，行业有望迎来反转，且公司目前正在拓展海外市场，21年年报数据显示海外市场营收2.33亿元，同比大增72%，且境外市场毛利率达38.21%，显著高于境内。21年研发费用支出同比增长46.29%，后续有望下降。原主业支持当前市值翻倍

公司合理市值138亿，股价有4倍空间