开立医疗交流20210817

嘉宾：总监罗总

收入： 疫情逐步恢复，公司业绩恢复到正常水平，2021上半年收入6.43亿元 彩超同比增长31% 内窥镜 50%+
利润：归母净利润1.09亿元，同比332.62%
费用：研发费用1.265亿元，费率19.68% 销售费用1.65亿元，费用25.72% 业绩超过了之前预期 超声产品进入航天核心舱，为航天员检测，超声地位体现 妇产超声进入科室，过去十几个月的临床体现了产品的领先水平

上半年P40/P50plus等高端彩超的发布，为下半年和明年的业绩提供增 长随着第二代支气管镜的发布，公司产品未来也会进入呼吸科 高端内窥镜会不断适配到550平台今年定义是开立管理提升年，充实核心管理团队，管理理念的改变。是个挑战，但也是愿意付出 预计明年上半年会整体搬迁到光明大楼，对人员调整也会有一些 武汉基地等都在如期建设中 威尔逊整合 今年开年就派驻了管理团队，之前的人员基本保留下来，后续需要加强 管理的协同，以及研发的进度。

上半年威尔逊的销售得到了恢复性的增长，从战略上看是对的，推动了 镜下耗材的进程，但业绩确实也不太如预期 业绩指引 下半年将持续上半年的势头，超声较为稳健，内镜快速发展。

未来几年的规划还是以超声和内镜为主的产品线，新产品的临床效果非 常好，加强开立在高端耗材的进度；在国内的改革还是要以强渠道的方向去改革 。

国君点评：

业绩略超预期， 逐渐迎来经营拐点，公司2021H1 实现收入6.43 亿元， 同比增长32.21％ ， 归母净利润1.09亿元， 同比增长332.62％ ， 扣非归母净利润0.91 亿元， 同比增长3215.65％ 。其中Q2 收入增速43.31 ％ ， 较QI 收入增速20.28 ％ 环比提升明显。业绩略超预期。

分业务看， 超声收入生32 亿元， 同比增长30.95％ ， 整体恢复明显， 持续推进国产替代进程； 内窥镜及镜下治疗器具收入1.80 亿元， 同比增长51.76％ ， 继续保持高速增长势头。盈利能力逐渐恢复， HI 净利率16.97％ ， 较QI 的12.82％ 明显提升。

公司软镜业务价值被市场低估， 中国软镜市场空间超白亿元， 技术壁垒高， 竞争格局好， 进口替代空间大， 赛道特点类似于电生理。开立HD550 高清内镜于2019Q1推出， 经过长期内镜中心建设、产品品牌推广， 正逐渐步入收获期。

从2019 年起， 开立软镜销售中来自替代进口品牌客户的比例逐渐提升， 国产替代有加速趋势， 后续细镜、十二指肠镜等镜体种类不断丰富， 作为国产软镜第一品牌， 有望分享进口替代红利， 持续保持快速发展。
问答环节：

Q：终端国产替代，政策是要求同等条件下优先采用国产，对开立的业 绩拉动如何？
A：这个肯定是个政策利好，但前提是产品技术能达到中高端、国际一 流的情况。这个政策对公司产品进入三级医院是有非常好的促进。

Q：管理改革的措施有哪些？
A：一方面会有更多的人才进入管理层，提升整体效率；另一方面，将 整个梯队建立成体系；在市场营销板块，会促进代理商共赢。

Q：4k硬镜、支气管镜、超声内镜之外，重磅产品的进展？
A：未来三年内镜550平台会不断得到夯实

Q:国内和国外的业绩？能否持续？
A：内镜国内和国外的数量级是差不多的，超声的话国内更好，但出口 中超声同样为主 未来保持这种高增速的增长不好说，但是稳健增长是没什么问题

Q:产品端，超声s60，内镜st550今年销售情况？
A:妇产超声推出后的反响很不错，整体高端产品的销售是符合公司的预 期内镜550已经占到公司内镜产品的大部分。

Q:销售团队目前的组成情况，是否有引入外部管理？
A:没有空降，依靠自己做改革。促成代理商和公司共赢是公司目前改革 的方向。

Q:明年年中会获批，大超之前的预期的原因是什么？
A:一方面是产品不错，其次是快速审批通道的作用，预期明年6月会获 批。

Q：超声销售不错的原因是因为渠道销售提升还是市场需求增加？
A:两个方面都有，疫情恢复以及国家政策推动，国际和国内的增速都比 较强，疫情后对便携式的需求有所增长。

Q:销售团队人员多少？今年招聘情况？
A:超声方面不会有很多增长，新业务会有所增长 国内加国际有800+人

Q：威尔逊账上还有一个多亿的商誉，是否还有减值预期？
A:团队已接管，今年整体是一个恢复性增长，但是收购之前各项投入是 不足的，对利润端还是会有所影响。商誉减值情况需要和会计师核算， 内部判断不会有太大影响

Q:软镜国产率很低，未来发展情况？
A:主要是二甲以上的一样，今年的市占率大致有5%以上，虽然进展缓 慢，但是有在进展。国产替代率仅10%不到，奥林巴斯的垄断是不可持续的。侧面反映出未 来空间较大。

Q:研发中心较为分散，是否对研发效率会有影响？研发人员流失的原 因？A:500多个人员的管理难度较大；

人员流失确实是一个问题，管理水平不到位也会造成员工负面情绪的增 长，导致人员流动率偏高；

Q:股权激励 疫情之后的能力得到较大改善，
Q:威尔逊未来业绩预期

A:作为内镜耗材的辅助产品，是未来三年的发展重点，

Q:超声内镜获批后是否对软镜有替代？
A：是内镜中的高端器械，介入、穿刺类手术中使用，全球第四、中国 第一获批，一方面带动开立品牌的提升，同时带动其他产品的销售。

Q:今年的费用管控行为是否会持续？
A:由于有内部业绩目标，所有需要费用预算，所以需要管控

Q:搭载光学放大的hd550预期上市时间？
A:明年三季度