1、事件驱动:公司22年4月22日发布一季报,营业收入18.21亿元,同比增长3.91%,净利润1.91亿元,同比增长37.43%。
2、海外市场大幅增长。疫情后缝制机械行业回暖,21年公司海外销售同比增长40.39%。21年12月杰克杭州样板工厂落地,将对智能成套业务起到标杆作用,目前该业务在海外进入了导入关键期,预计2022-2023年可以构建完毕,成为新的利润增长点。
3、扩产提价。2021年12月起,公司就对主要产品价格上调5%左右,涨价已经在财报中体现,Q4毛利率28.95%,同比提升了近7%,净利率9.27%,同比提升1.59%。公司全力扩大产能,全年完成了309万台产量,每台提价100-200元背景下,能够产生3-6个亿增量营收,预计一季度及未来利润进一步提升。
4、智能化降本扩产提效。后疫情市场需求爆发,公司一方面全力扩大产能,另一方面降低工人的组装难度,提升组装效率。通过智能设备管理系统等改造,大幅提升工单准确完成率,打造数智化未来工厂,降低了生产成本。
5、行业现状。21年行业生产约1500万台家用及工业用缝制设备,同比增长42.80%,工业类约1000万台,同比增长61.29%,产量处于历史高位水平,其中内销仅约360万台,同比增长57.2%。据测算,2021年上半年公司在头部企业中市占率提升至38.16%,明显领先第二位日本重机(24.61%)。其他A股公司包括:杰克股份、上工申贝、中捷资源、标准股份等。因为越南、孟加拉等国疫情反复,投资不振,未来两年公司海外需求有望保持。
6、业绩预测。预计公司2022年营收70亿元,实现净利润6.7亿元,20倍估值目标在134亿元左右。
(部分资料来自安信证券、德邦证券研报)