思路分享 大胆假设,小心求证
深耕冷冻烘焙食品,全国布局、股权稳定
■烘焙食品市场集中度低,龙头份额提升空间大。尽管我国烘焙行业从业者在不断优胜劣汰,但市场集中度仍相对较低,2019年,我国烘焙行业CR5为10.6%,显著低于日本(43.0%)、英国(23.2%)、墨西哥(20.1%)、美国(18.3%),未来仍具较大提升空间。在消费升级的大背景下,烘焙行业对企业产品创新能力的要求不断提高,其上游专业化分工要求同步提升。烘焙食品行业是以供应链运营能力为核心的创新驱动成长行业,未来具有研发、生产规模、渠道覆盖综合优势的企业将持续获得份额提升。
■立高食品:细分赛道龙头,创新和渠道力俱佳。产品方面,公司产品矩阵丰富,可满足不同消费群体需求,并有助于客户进行一站式采购,同时提升客户覆盖的广度和深度。生产方面,公司拥有四大生产基地,全国化的工厂布局有助于提升产品配送时效性。同时,公司深耕行业多年,know-how为基、产线定制化改造和流程控制体系为本,使公司具备大规模生产能力。创新方面,敏锐的市场嗅觉、持续的研发和产品创新为公司不断打开收入天花板。渠道和营销方面,公司不断优化渠道和服务能力,聚焦线下营销投入效率的提升。此外,公司完备的冷链运输能力为产品品质和配送效率保驾护航。
■投资建议:我们预计公司2021-2023年每股收益分别为1.74元、2.33元和3.07元,建议给予82-105元合理目标价,相当于2022年35X-45X市盈率。
■风险提示:食品安全风险;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险。
近期可比标的:贝泰妮,震荡5个交易日后开启上涨
N立高尾盘出现抢筹,明日可放入自选观察,急杀可买
下有保底,上有空间
新股上市前5日不设涨跌幅限制,注意风险