一体化组件：需求分层提高一线企业优势，供需松弛后业绩增长确定
趋势只神
中线波段的散户
2022-07-28 15:36:28
需求分层有望加强一线企业竞争优势：以欧美区域为代表的高经济性需求的释放主导了近两年间光伏产业链价格逻辑的变化，这些市场对组件品牌价值有较高的认知度与接受度，因此在海外需求充分释放的过程中，市场也观察到了一线组件企业市场集中度的显著提升。我们认为需求的分层有利于一线企业获取更高价值量的组件订单，从而进一步巩固自身的盈利优势。
🚀上游主材供给瓶颈解除后组件加工盈利有望回升：从历史情况来看，即使是在组件产能常年过剩的情况下，组件加工环节也有一定的稳定盈利空间，而当前电池组件一体化产能相对于下游潜在需求依然存在明显缺口，因此我们认为随着后续上游硅料供需逐步正常化，组件环节的加工盈利有望恢复至行业平均有少量利润的水平，一线企业则有望继续因价差而享受更多盈利，亦有望阶段性兑现签单与执行时点之间的期货利润。近期电池等环节产能阶段性紧缺而出现盈利提升，具备电池产能的一体化组件企业亦受益于此。
[庆祝]一线一体化龙头企业业绩有望持续增长：我们认为在需求分层与一二线价差存在的基础上，一线组件企业有望依靠溢价享有部分超额盈利，同时一体化企业有望保留硅片、电池片环节的部分利润。我们预计随着后续硅料产能的逐步投产与终端需求释放，一线组件厂商的一体化盈利能力有望保持稳健，市场集中度有望继续提升，后续业绩有望持续增长，而若高经济性需求释放超预期则一线组件盈利能力有进一步提升的可能。推荐晶澳科技、天合光能、隆基绿能、晶科能源，建议关注东方日升。
⚠风险提示：价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新冠疫情影响超预期；新能源政策风险；消纳风险。
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