1、事件驱动:22年9月5日晚公告,拟变更公司名称为“南方电网储能股份有限公司”,拟变更证券简称为“南网储能”。
2、重大资产重组。8月29日重大资产重组获证监会批复,南网旗下的抽水蓄能、调峰水电及独立储能资产将全部置入公司,置入资产交易对价为156.9亿元,21年归母净利润为9.86亿元。发售电业务将转变为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务,调峰调频公司三大业务中抽水蓄能占总营收近7成。
3、新增业务。公司将新增抽水蓄能电站:7座抽水蓄能电站全部投产运营,装机容量合计为1028万千瓦,1座已取得核准、主体工程已开工,装机容量120万千瓦,预计于25年建成投产;远期还有总装机容量1260万千瓦11座抽水蓄能电站将于“十四五”到“十六五”陆续建成投产,翻倍预期。调峰水电站:2座装机容量合计192万千瓦的可发挥调峰调频功能的水电站。电网侧独立储能:30MW/62MWh的电网侧独立储能电站。
4、转型储能。早在21年9月27日公司就发布资产重组,10月18日复牌当日涨停,连收10个涨停板,重组置入资产为调峰调频公司100%的股权,最终对价156.8亿。本次重组拟以非公开发行的方式募集93亿,交易完成后,南方电网将持有62.57%股份。重组后抽水蓄能仍是业绩最大增长点,电网侧储能业务也将发力。
5、储能平台。南方区域电力市场于7月23日正式启动试运行,合计超过157家电厂和用户通过南方区域电力市场交易平台达成跨省现货交易。南网体系三个上市公司分别为文山电力(储能资产)、南网能源(工商业综合能源服务)、南网科技(配电网智能化+储能EPC),此次是新型电力系统探索市场化的尝试。
6、业绩预测。重组成功后,东吴证券预计2022年/2023年备考净利润为13亿元/17亿元。国信环保预计,22-24年置入资产归母净利润分别为12.4、23.2、24亿元,同比增长分别为18%、87%、3%,预计发行股份价格6.51元/股,给予公司23年30-32倍PE,目标市值为696-742亿元,对应目标股价为21.44-22.87元,较当前溢价空间为33%-42%。
7、风险提示:调峰水电站所在流域的来水不确定性;若不考虑重组,东吴预计公司22-24年EPS为0.24/0.18/0.21元/股,对应PE为66倍、92倍、76倍。
(部分资料来自东吴证券、国信环保)