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论锂电池设备当前的投资价值

愤怒的韭菜苗

高抛低吸的韭菜种子

2021-11-03 12:24:56

分享自：研报直通车

一、锂电设备

锂电设备板块三季报发布完毕，营收505亿元，同比增长56%；归母净利润50亿元，同比增长43%

点评：

1、新能源汽车全球加速放量，板块将持续景气！预计全年新能源汽车销量有望达300万辆，同比增长127%，预计明年缺芯缓解后新能源汽车销量将维持高增长。

2、预计国内锂电设备Q4新一轮招标即将展开，招标金额有望超市场预期。预计宁德时代有望招标70-80gwh，中航锂电近100gwh，蜂巢能源50gwh，此外亿纬锂能、瑞普能源等都将启动，相关锂电设备企业将充分受益。

3、海外招标周期开启，接力国内。欧洲后疫情时代叠加缺芯缓解、中韩电池企业扩产，设备招标有望大规模启动；美国电动车市场迎来重大拐点，锂电扩产有望全面提速。

4、持续推荐锂电设备板块，重点把握三条投资主线：

1）宁德时代产业链：客户质地最优，订单确定性高。重点推荐先导智能、联赢激光，关注先惠技术、震裕科技、斯莱克、赢合科技等。

2）国内二三线锂电池产业链。电动车销量加速放量，二三线锂电池的扩产增速甚至高于一线，相关的设备厂商订单弹性更大。重点推荐海目星、利元亨，同时关注中国电研、科瑞技术、博众精工等。

3）海外龙头锂电池产业链。未来几年海外锂电池增速高于国内增速，具有出海能力的锂电设备龙头受益。重点推荐杭可科技、先导智能。

二、PCB板块机会，Q3拐点显现

1、低估值下盈利改善。伴随下游基站建设等需求放缓，叠加上游原材料价格持续上涨，板块经历一年半左右的调整。Q3部分公司营收和归母净利润出现大幅增长，深南电路26.32%/24.6%；胜宏科技37.4%/41.39%；兴森科技39.92%/152.45%；鹏鼎控股23.10%/77.86%。

2、上游成本继续上涨的担忧有一定缓解。树脂受双限影响价格继续上涨，铜箔价格稳中有降，玻纤布价格保持稳定。下半年基站建设需求好于上半年，电动车销量超预期致需求增量明显、IC载板订单饱满，下游整体景气度有所改善。

推荐相关标的，兴森科技、胜宏科技、深南电路、景旺电子、世运电路等

三、功率IGBT，助力碳中和

IGBT板块核心投资逻辑：

1、五轨交汇核心器件，成长性高：五大成长性赛道的核心半导体部件：新能源车电驱动的核心零部件（占IGBT市场20%，未来增速快)，工控变频器的核心零部件（占IGBT市场25%），光伏风电的核心零部件（占IGBT市场15%），储能逆变器的核心零部件（占比尚小，未来空间巨大），充电桩核心零部件（占比尚小，未来占比不断提升）；此外市场分布在家电高铁地铁等领域，2020年国内200亿RMB全球400亿RMB市场，预计未来5年行业复合增速10-15%；

2、高壁垒低市占率，工控- gt;电动车- gt;光伏逆变器依次展开替代：IGBT 模块是各个领域的关键部件，其性能表现、稳定性和可靠性对下游客户来说至关重要，认证周期较长，替换成本高，因此全球IGBT集中度较高（英飞凌30%，三菱14%，富士12%，安森美、意法半导体各占接近10%），国内龙头IGBT厂商斯达预期今年16亿收入占全球比4%，其余典型厂商士兰微/时代电气/宏微科技等全球市占率也均在5%以下，替代空间广阔。继家电工控和电动车国产替代后，目前光伏逆变器国内大厂均和上述国内厂商密切接触验证和小批量，预计未来三年掀起光伏逆变器IGBT国产替代浪潮；

3、国内IGBT厂商未来五年受益行业空间增长（2倍量级）*市占率增加（每家2-5倍量级不等）*芯片自制比例提升/规模效应提升盈利能力，成长空间广阔且确定性高。建议重点关注：1）斯达半导（从工控拓展到汽车，下一站光伏和家电，未来5年行业200亿- gt;400亿，国内市占率从5%- gt;20%)；2）士兰微（MOS、家电IPM、IGBT单管向工控IGBT、车载IGBT、光伏IGBT领域产品升级，12寸功率IDM保证产能）；3）时代电气（地铁IGBT未来拓展至高铁，新产线爬坡，进军车载和光伏IGBT）；4）宏微科技（工控为基，积极切入光伏逆变器）5）新洁能：（MOS国内领军，拓展工控和光伏逆变器IGBT）。

四、风电会议要点

1、风电行业发展趋势

（1）未来9年每年风电光伏装机在60-70GW，从目前大型项目看，近3-5年光伏装机会略高于风电。投资厂商测算光伏风电投资收益率在6%左右。

（2）未来海上机组可能会以10MW为主，成本还会更低。“十五五”陆上风电装机热度会下降，海上风电可能会快速发展。

2、技术未来趋势

（1）目前投资厂商倾向于半直驱技术。半直驱以明阳智能为代表，半直驱机型转速低于双馈，降低故障率，增加稳定性。设计比较紧凑，减少原材料的用量。半直驱体积小，重量轻，运输便捷。

（2）主要器件都已经实现国产化，产能受限的可能性比较小。按行业趋势来看，国内未来所有零部件都会实现国产化。

五、国机精工调研纪要

1、公司相关业务产品的发展排序是怎样的?或者说重视程度有没有排序?

答:公司的主要业务包括三大板块，轴承业务板块(主要产品有航空航天用军品特种轴承、精密机床轴承、重型机械用大型特大型轴承、机床用电主轴等)、磨料磨具板块(半导体封装用超薄砂轮和划片刀、晶圆切割用划片刀、V-CBN 砂轮、金刚石研磨液、培育钻石、锻造六面顶压机等产品)、贸易及工程业务板块，这三大板块在未来都有很大的发展空间，他们在公司的受重视程度都是一致的。

2、划片刀未来高增长会是持续的吗?

答:半导体行业产业链国产化趋势日益明显，国家在政策上给予了大力的支持。半导体的封测产能不断扩张，切割机、刀片等关键设备与耗材类产品需求客户对国产化的自主可控提出了更高的要求，这些对我们公司来说都是利好趋势，划片刀未来的增速应该也是会持续的。

3、六面顶压机的产能大概是多少台?今年前三季度大约收入多少?

答:大约每年 200-300 台，今年前三季度销售收入大约 2 亿元。

4、公司六面顶压机有哪些企业会购买?

答:目前除了生产培育钻石，还有生产超硬材料制品的相关企业已购买我们的设备，比如设备可用于生产石油钻探用金刚石复合片、金刚石拉丝模、切削用金刚石复合片、立方氮化硼复合片等。

5、公司生产六面顶压机设备，为什么不用这种设备做培育钻石，而是用MPCVD法?

答:高温高压法与MPCVD法生产培育钻石的是两种不同的工艺技术。公司虽然生产六面顶压机设备，但并不掌握高温高压法生产培育钻石的工艺技术，因此，公司培育钻石采用的是MPCVD路线。MPCVD是公司2018年的募投项目，项目研发的最初目标是大单晶金刚石在功能材料方面的应用，培育钻石逐渐受到市场与消费者的认可，目前公司已集中现有设备用于培育钻石的生产。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

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