我想大家应该知道磷化工是今年业绩确定高增长板块之一！

所以今天我就来谈谈磷化工的标的之一云图控股

公司总部在成都，主业是复合肥，现已形成盐、联碱、磷化工及化肥的全产业链协同发展的产业格局，所以说，公司目前有3个概念：化肥、纯碱、磷化工：

那咱们分别看下：

（1）化肥是因为农产品大幅涨价，带动化肥的销量转好；

（2）纯碱是因为下游光伏玻璃等的大幅扩产，包括基建地产有改善预期，价格也是一路走高；

（3）磷化工则主要就是搭上新能源的东风，公司未来将形成磷矿—磷酸—磷酸铁的纵向一体化产业链，目前正规划在湖北荆州建设35万吨磷酸铁装置，以及磷矿选矿、硫磺制酸等项目。

其中公司有几大优势：

1. 成本有优势，行业进入门槛变高，下游需求回暖

复合肥的原料成本中预计磷肥的占比接近30%，公司向上游拓展扩建了磷酸一铵的产能，构成了复合肥第一重的成本优势。近年来由于开采过度，我国磷矿石资源日渐枯竭；而且国内产能过剩、资源浪费、深加工技术滞后等情况依然严重。政策开始限制磷肥产能扩张，而下游的需求相对刚性，使得磷肥价格中枢大幅上移。

再就是纯碱，行业属于高污染，近年来国家大力淘汰落后产能，到2020年6月达到全行业亏损的底部。从2020年下半年纯碱行业开启景气上行周期，而行业新增产能大多集中于2023年后投产。所以未来一段时间内，纯碱供给端预计仍保持偏紧状态，纯碱行情有望持续景气。

在工业生产中，纯碱广泛应用于平板玻璃、光伏玻璃、无机盐、洗涤剂和氧化铝等行业，其中平板玻璃占比最大，达到44%。平板玻璃下游约70％用于建筑领域，所以纯碱也算是稳增长概念。另外，生产1吨光伏玻璃大约需要使用0.2吨纯碱，生产一吨碳酸锂则消耗纯碱2.1吨，所以又有点新能源概念。

2. 向上游布局磷矿资源，奠定未来磷化工纵向发展基础

磷化工主要以磷矿为原料，下游用于磷复肥领域的占比高达75%。从产量上来看，我国是全球最大的磷矿石生产国，占全球产量的4成。随着供给端的持续收紧，价格长期看涨。

公司拥有丰富的磷矿资源，布局磷酸铁及相关上游原料产能，进军新能源材料赛道。今年1月，公司募资不超过20亿元，规划建设磷酸铁产能35万吨，内部收益率大约18%。总的来说，在磷化工行业，纯加工的企业是赚不到大钱的，只有家里有矿、做产业链一体化的，才有竞争优势。

咱们在看盈利能力

公司2011-2021年营收的CA­GR为16.47%，归母净利润随行业波动较大，近几年随着粮食价格持续上涨，复合肥行业底部向上，公司2018-2021年归母净利润同比分别增长68.33%、21.35%、133.79%、147.06%。

公司2021年实现营业收入148.98亿元，同比增长62.74%，归母净利润为12.32亿元，同比增长147.06%。

上半年公司业绩延续快速增长趋势，实现营业收入111.38亿元，同比增长83.07%，归母净利润为9.88亿元，同比增长144.86%。依旧维持了高速增长的态势，当然也有去年上半年基数较低的原因。

这两年因为利润很好，所以带动的ROE也非常好，去年达到了27%，预计未来几年也能维持在25%左右的水平。虽说是周期股，但ROE能维持在这个水平两三年，依然可能有不错的投资机会。

综上所述：全年仍会高增长，券商给的预测大概是40%的利润增速，23和24年的增速大概在20%，PE都不到10倍，从PEG的角度看，性价非常高。