📉今天CXO板块大幅下跌，主要原因是昨晚拜登签署了一项行政命令，启动国家生物技术和生物制造倡议，以降低美国对国外的依赖。

🔍我认为“生物制造”主要指利用生物系统（包括基因编辑以及合成生物学等）来生产一系列产品与材料，覆盖生物制药、人体组织、生物燃料和食品等众多领域，并不特指医药制造业。通读该新闻稿，我们认为该行政令更类似国内的“产业规划”，目的在于提高美国本土生物制造能力，降低对国外的依赖，目前并未见到针对中国医药制造或CXO企业的限制或制裁措施。行政命令的细节预计周三会公开。
 
🔑今天CXO板块的大幅下跌是投资者情绪过度悲观所致，如此跌幅已非理性能解释。在美国建设产能和管理团队需要较长时间，预计3-5年以后才能逐步看到美国本土生产能力的提升，对中国CXO企业的中短期影响非常有限。如果美国此时对中国CXO企业采取限制或制裁措施，可能会造成全球供应链中断，美国会遭受更大损失。因此，我们推测出台针对中国CXO企业的极端措施是小概率事件。此外，中国头部CXO企业已在全球布局产能建设，分散地缘政治风险。中长期来看，CXO领域中美脱钩并不符合经济规律，历史上奥巴马、特朗普也有过类似计划，但收效甚微。综合来看，我们认为该行政令对CXO板块的中短期影响十分有限，考虑到目前板块的估值水平已非常便宜（剔除新冠，23年普遍接近或低于30倍PE），CXO已到中长期布局的较佳窗口期。
 
☀️对于医药板块整体，我们观察到政策层面的积极因素在不断增多：上周五的种植牙政策明显好于市场预期，北京医保局表态创新药/创新器械/创新诊疗技术可免于DRGs支付，国家医保局也表态创新器械不具备集采条件，部分高值耗材的集采规则也体现出缓和迹象，产业层面的乐观情绪在逐步恢复。

📈二级市场投资者仍处于极度悲观状态，医药板块估值、持仓均已处于历史性低位。综上，医药板块的拐点已逐步临近，目前时点我们建议客户加大医药板块配置。