扣非净利2.52-2.72亿元,同比增长230-256%。点评如下。
1、估算公司21Q4实现扣非净利0.76-0.96亿元,同比增长269-366%;出货规模约1-1.1万吨,按照业绩预 告中枢估算,21Q4公司CNT浆料单吨净利约0.82万元,较2020年大幅提升,并且环比21Q3也有所提升。
2、我们认为公司单吨净利环比提升趋势主要原因:1)公司目前在原料NMP基础上进行定价,原材料NMP 涨价压力能够顺利传导;2)产品结构优化,公司第三代产品出货占比持续提升有望推升公司盈利中枢; 3)公司一直推动内部降本。
3、2021年以来公司成长逻辑持续兑现:CNT导电剂的渗透率持续提升,估算2020、2021Q1-3 CATL的CNT 使用比例已经提升至10-15%(含三元铁锂整体估算),此前2019年约5-10%;21Q1-3第三代产品出货占 比从2%提升至4-5%;公司市场份额稳定保持在30%以上,显著领先其他企业。
4、再次强调天奈科技身处CNT优质赛道,凭借技术优势成为行业龙头;未来随CNT渗透率提升、份额集中 以及公司海外突破,能够获得持续高增长性。预计公司22年归属利润6.4亿元。继续推荐。