汽车：

1. 上海车展产业大趋势：电动智能大势加速行业变革，品牌调性更加突出。

2. 上海车展产品小趋势：天幕、大屏、ARHUD等小趋势加速渗透。

相关公司：长城汽车，吉利汽车、福耀玻璃；华为产业链：北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团、广汇汽车、小康股份。



电新：

1. 新能源汽车销量预期：今年相对保守预计乘用车220-240万，整体新能源汽车250-260万辆，需求翻倍

2. 中游高度近期，需求顶着产能走，中游全行业供不应求。

3. 上游原材料涨价影响：涨价集中在上游，对宁德成本上涨10%，二线电池厂13%-14%左右，影响会被产能的集中

4.相关公司：宁德时代 亿纬 恩捷 星源（化工组覆盖） 天赐（化工组覆盖）。



有色：

1. 行业概况：锂：锂精矿短缺才刚刚开始。钴:资源正在享受溢价，目前正在面临一些新的变化

2. 价格预期：继续判断价格稳步上行，不会出现陡峭式上涨。

3. 投资建议：锂：推荐赣锋锂业和天齐锂业，同时关注二线品种融捷股份、永兴材料及科达制造等。钴:重点推荐华友钴业、洛阳钼业和寒锐钴业



汽车行业：

产业大趋势：电动智能大势加速行业变革，品牌调性更加突出。

从车展展出情况看，各车企基本都将未来发展重心押注在电动化和智能化的转型，且未来智能化布局比电动化更加重要。电动化已经是基础，纯电、续航等差异不大，智能化以及品牌调性才是差异化重点以及核心卖点。同时汽车的外观设计更加先锋、营销宣传更加互联网化、用户运营更加垂直（APP)，使品牌更加具有差异性和可识别性，例如极氪“stay zero，stay cool”，上汽智已的“我自 由我”，欧拉最懂女人的品牌定位，坦克国产“智能豪华越野”的定位。

产品小趋势：天幕、大屏、ARHUD等小趋势加速渗透。

车展上我们看到天幕玻璃、车内大屏、ARHUD的渗透在进一步加速，其背后逻辑是汽车外观颜值以及座舱人机互动升级的需要。外观角度，前近年车灯升级，当前天幕玻璃升级，内饰角度，车内大屏幕的应用越来越多，从单屏到双屏到三屏甚至是贯穿式大屏，而ARHUD还是下沉到15万左右车型（吉利星越L)。

格局变化之新的进入者：科技公司入局重塑行业格局，华为的赋能能力超市场预期。

近年以来科技公司纷纷宣布参与汽车产业，华为、百度、小米、创维、大疆等。华为此次在车展中展现出的技术实力和产品局部超预期，除了整套复杂城市道路的L4级别智能驾驶系统（硬件+软件），还包括车联网系统、热管理系统等等。华为有望成为电动智能时代智能驾驶系统的新型TIR1，深度接入华为体系的北汽、广汽、长安等预计将受益于华为的赋能。

格局变化之国货崛起：自主品牌有望借助电动智能在不久将来超越合资。

自主品牌比合资更早更快地拥抱电动智能化的时代浪潮，前面几年我们看到造车新势力的崛起，车展上我们看到传统自主的独立新能源品牌的向上突破，吉利极氪、上汽智己，广汽埃安车展关注度明显高于一般合资，且推出的新产品从外观颜值，内饰设计，智能功能方面已经实现了对合资的反超，而在品牌认同角度正在快速逼近一般合资甚至传统豪华品牌。

电动智能革命，国货崛起有望，看多汽车板块，看多核心自主、核心趋势零部件、华为赋能产业链。

电动智能时代，强势自主有望反超，推荐长城汽车，吉利汽车；

产品新趋势看好车顶玻璃化和玻璃高端化，推荐福耀玻璃；

华为产业链角度，推荐与华为深度合作的北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团，以及与北汽合作开设极狐4S店的广汇汽车，关注小康股份。



电新行业：

行业趋势：

中游产业，电动化趋势明确；整体汽车行业特点电动化、智能化。

短期情况：

4-6月关键季度，会出现销量顶着供给走，需求顶着产能走情况。在3月环比高基数的情况下，4月环比增速不会特别高，但仍然保持高水平。

l 后续月度出现环比10%以内的增速，或正负5%的波动均有可能。二季度末及三四季度，中游电池产能逐步释放，后续销量会逐步增加，与中游排产情况吻合。

长期情况：

整体看中游电池产业链，排产继续上行，但销量由于部分车型扰动可能有小波动。今年相对保守预计乘用车220-240万，整体新能源汽车250-260万辆。相对2020年130万辆高速增长，增长率100%。

l 对中游锂电材料影响较大，短期内逐月环比微增或持平；长期看随着季度产能逐步释放，行业景气度较高。

原材料涨价行业影响：

整体上游涨价对中游有一定影响，影响不是特别大。

目前涨价集中在上游，对宁德成本上涨10%，二线电池厂13%-14%左右。这部分成本会被公司经营杠杆及行业上下游议价能力等摊薄。

整体电动车市场情况，中游量的提升比涨价影响更大，核心关注量的整体情况。

核心标的：宁德时代

宁德今年前三月市占率50%以上，议价能力越来越强。预计今年出货100-120GWh，一季度业绩20亿，全年预计超过100亿。

其他看好标的：亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、新宙邦、恩捷股份等

中游景气度较高，优质产能供不应求。中游公司材料估值40倍附近，明年20-30倍。

车展趋势：中国汽车信心更强。随着新车型推出，趋势确定，中游需求将会越来越强，行业景气周期维持将较长时间。

核心推荐：宁德

其他看好：亿纬 恩捷 星源（化工组覆盖） 天赐（化工组覆盖）



有色金属行业：

锂：锂精矿短缺才刚刚开始

矿山供给端年底难以放量，锂精矿价格上涨才开始：自2015年底锂价大幅上涨以来，高额利润吸引大量资金进入锂行业，从资源端到冶炼端均有大幅扩张。去年开始已经观察到了部分底部信号，包括Bald Hill出现财务问题、宁德时代进入皮尔巴拉和银河资源旗下的Catlin2020年产量大幅下降40%、Altura破产等信号，锂精矿价格现在正处于小荷才露尖尖角的时候，供给端短期难以放量，最快也要到年底才有产量出来，随着下游需求的反转及中游锂盐加工产能的扩张，锂精矿短缺现在才刚刚开始。现货市场报价已高达6000元/吨的矿价，不排除进一步上涨，上游矿端正加速上行。另外近期海外疫情影响供给端出清在加速，海外阿根廷、智利等盐湖主产区均实施了严格的生产管控措施，供给端受到了大幅的限制。

供给端的释放也低于预期：包括SQM、雅宝和其他传统的盐湖、矿山的量都逐渐低于预期。国内盐湖主要来自于蓝科锂业，其他产能扩张依然受限，未来盐湖的放量的确定性依然来自于智利“锂三角”区域。海外矿山端的扩产建设项目也因疫情影响有放缓迹象。

建议买入具备资源属性的标的，推荐赣锋锂业和天齐锂业，同时关注二线品种融捷股份、永兴材料及科达制造等。

钴:资源正在享受溢价，目前正在面临一些新的变化

折扣系数在价格尚未启动的时候大幅上升：折扣系数在10-12月的时间，从75%的折扣系数上调到83%-85%的折扣，以前钴价和折扣系数是非常明确的正相关的，就是在钴价上涨的同时折扣系数上调，不断挤压了冶炼厂商的利润空间。产业链的反馈是：（1）钴原料的紧张，特别是国内外冶炼厂新建的比较多，实际上挤压了行业利润空间；（2）更多的矿山生产企业更倾向于签订短单，此前年底70%签订了长单，现在仅有30%左右签了长单。

矿端的溢价越来越高，原因：产量端因为铜价高位，更多生产企业倾向于生产高铜低钴的矿山，间接导致钴的供给下降；ESG使得整个冶炼端的企业减少了对民采矿的采购，虽然这部分会通过其他渠道实现供给，但会加大大型企业采购大型宽松的力度，降低了自身的溢价能力；

关注华友钴业、洛阳钼业和寒锐钴业。