贵金属材料龙头“稀土催化剂+前驱体+燃料电池催化剂+资源回收”四线布局，本土资源开发再迎催化，公司全产业链优势打造业绩长牛
①贵金属材料龙头“稀土催化剂+前驱体+燃料电池催化剂+资源回收”四线布局，本土资源开发再迎催化，公司全产业链优势打造业绩长牛；
②金牌策略：部分积极因素正在逐步累积，9月或是布局四季度行情的最佳窗口。
 
《风口研报》今日导读
1、 贵研铂业：①国资委提议针对新兴产业开展补链强链专项行动，东北证券曾智勤认为本土资源开发再迎催化，上游材料可控的重要性凸显，战略地位进一步明确；②公司是国内贵金属新材料龙头，在贵金属新材料制造领域，公司下游需求趋旺，产能顺势扩张，新增215万件/年国六催化剂产能和贵金属前驱体产能299吨，并率先布局燃料电池催化剂；③在贵金属回收领域，随着铂钯涨价和供给趋紧，公司作为铂族金属回收领军企业，回收业务战略价值凸显，盈利性有望提升；④曾智勤预计公司2021-23年归母净利润分别为7.0/10.8/15.3亿元，同比增长113.22%/54.78%/42%，对应2021/8/27收盘价的PE仅分别为25/16/11倍；⑤风险因素：需求不及预期、产能投放不及预期、贵金属价格大幅波动。
2、金牌策略 ：①中信证券：9月是布局四季度行情的最佳窗口，继续在成长制造和价值消费间保持均衡，且重心逐步向后者转移；②中金公司：部分积极因素正在逐步累积，关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期；③广发证券：建议投资者继续“市值下沉”选股；④西南证券：当前市场的四大投资机会在于军工、新能源车、资源（有色和黑色）和航运后周期。
主题一
贵金属材料龙头“稀土催化剂+前驱体+燃料电池催化剂+资源回收”四线布局，本土资源开发再迎催化，公司全产业链优势打造业绩长牛
此前，国资委提议针对新兴产业开展补链强链专项行动， 东北证券曾智勤认为本土资源开发再迎催化，上游材料可控的重要性凸显 ，战略地位进一步明确。
今日， 曾智勤深度覆盖国内贵金属新材料龙头——贵研铂业 ，公司在贵金属尤其是铂族金属领域深入布局， 新材料制造、资源回收、供给服务 三大板块协同发展，打造了完整产业链闭环。
 
在贵金属新材料制造领域 ，公司下游需求趋旺，产能顺势扩张， 新增215万件/年国六催化剂产能和贵金属前驱体产能299吨 ，并率先布局燃料电池催化剂。
在贵金属回收领域 ，随着铂钯涨价和供给趋紧，公司作为铂族金属回收领军企业， 回收业务战略价值凸显，盈利性有望提升 。
曾智勤预计公司2021-23年归母净利润分别为 7.0/10.8/15.3亿 元，同比增长 113.22%/54.78%/42% ，对应2021/8/27收盘价的PE仅分别为25/16/11倍。
近5年公司净利润复合增速高达38%，是A股中为数不多的业绩持续高增长标的。
 

贵金属新材料制造：下游需求趋旺，贵研铂业产能顺势扩张

（1）汽车尾气催化剂： 国六新标趋严，带动国内贵金属汽车尾气催化剂需求大幅放量；
机动车尾气催化净化器是铂族金属最主要的应用领域，当前外资供应商占据七成市场份额，未来替代空间广阔。
 
公司顺应大势积极扩产，新增215万件/年国六催化剂产能， 同时绑定下游大客户潍柴，设立合资公司并拟建设1200万升/年柴油机催化剂生产线， ，并且公司新型国六超低贵金属稀土催化剂产品，贵金属用量比国外同类产品减少20%，未来有望保持竞争优势并获取更多市场份额。
（2）贵金属前驱体： 下游化工需求稳健增长，新增产能逐步释放；
公司新增贵金属前驱体产能299吨， 同时成为化工巨头万华化学战略供应商 ，业务发展有望提速。
（3）燃料电池催化剂： 公司已较早地进行前瞻性布局，产品处于实验室阶段，后续有望率先受益于下游燃料电池汽车产业崛起，成为未来潜在增长点。

贵金属资源回收：铂钯供给趋紧，贵研铂业回收业务战略价值凸显

（1）铂族金属供给有限，二次回收至关重要；
铂钯供给高度集中于南非、俄罗斯等国，且近年来增量较少，二次回收供给成为重要补充，但铂钯的资源端、回收端都掌握在欧美巨头手中。
曾智勤认为 中国亟需发展二次回收产业打破资源桎梏。
 
（2）公司为铂族金属回收领军企业，产能大、壁垒高；
曾智勤认为未来回收业务或为公司新材料制造提供原料保障，同时铂钯涨价带动下业务盈利性有望提升。

近期《风口研报》有色金属系列：


8月26日《悄然上涨的小金属有望贡献超额利润，这些公司产品价格已大幅上涨、股价却反应滞后，分析师高呼关注后续的估值修复机会》


8月24日《“碳中和”目标下再生铝行业新格局打开，五年内供应量或将翻倍。这家公司拥有40年铝回收的经验，70%以上产品供应给汽车行业》


8月22日《与稀土类似的“世界级”稀缺新能源资源，这家唯一上市龙头储量占全国20%以上，扩产后有望达每年150万吨绝对领先地位》


8月18日《比稀土和锂还稀缺！该光伏金属涨价近100%且未来5年都将供不应求，分析师称涨价暂时还没反应在龙头公司股价上》


8月16日《废料生产铝合金填补“供需缺口”，这家公司现有产能64.4万吨、不断向上延伸再生金属产业链，时隔4年再获分析师青睐》


8月12日《这家公司又“挖”到矿了，有望新增年均1.7万吨钴、20万吨铜，三年实现产量倍增》

主题二
部分积极因素正在逐步累积，9月或是布局四季度行情的最佳窗口
本周策略分析师关注的重点在于：美联储 9月宣布Taper的预期下降、A股中报公布逐步落地 。总体来看，随着海外流动性忧虑暂缓、以及此前信用风险的释放，多数券商认为往后看A股整体较为乐观，中信提出9月份为四季度最佳布局窗口期、中金提出积极因素正在累积。
但整体看目前市场仍是结构性行情，高景气方向仍占优，此外上游周期资源行业盈利增速“一骑绝尘”也值得重点关注。

中信证券：9月是布局四季度行情的最佳窗口

预计国内经济将在8月见底后逐月修复 ，政策纠偏和舆情规范有利于改善风险偏好 ，信用风险亦将有序释放，A股将在9月迎来布局四季度行情的最佳窗口，建议坚持成长价值均衡配置，并强化对价值板块的左侧布局。
首先，疫情扰动缓解和财政货币政策微调积累下， 预计国内经济运行在8月见底后将逐月修复 ；而中报如期兑现后，市场对成长和价值的增速预期将收敛。
其次，政策误读和信用风险对市场压制的高峰已过， 随着舆情规范和风险有序释放，市场风险偏好也有望在9月探底回升 。
最后，美联储9月宣布Taper的预期下降， 海外流动性忧虑暂缓 ，综合考虑场内杠杆、基金仓位与申赎、外资的行为， A股市场流动性紧平衡有望改善 。
配置方面，建议 继续在成长制造和价值消费间保持均衡，且重心逐步向后者转移 。成长制造需更重视估值盈利匹配度，以及景气持续性， 关注三季度业绩有望持续超预期的机械、军工、化工的中上游高弹性品种 。
同时，左侧布局价值板块中有景气优势的消费和医药，推荐次高端白酒、服务机器人、疫苗，以及港股的啤酒、服饰龙头。

中金公司：部分积极因素正在逐步累积

8月初开始强调“短期淡化指数预期”、“成长控节奏”、“配置更均衡”，主要基于几个方面的原因：
1）7月经济数据让更多投资者意识到中国面临的增长压力。结合A股中报业绩披露期，增长预期重设影响企业基本面判断；
2）疫情可能有常态化、长期化的趋势；
3）市场对监管的担心扰动风险偏好；
4）外部环境的担忧，包括美国退出宽松的进度以及部分区域问题等。
当前时点上， 考虑到以上谨慎预期已经在资产价格上有所反映 ，市场整体估值水平尤其是大盘蓝筹股的估值水平已经略低于历史均值，而部分积极因素正在逐步累积，认为往后市来看，尽管担忧仍在，但对市场中长期前景不必过于悲观。
配置建议均衡，中线风格仍偏成长：
1） 高景气度、中国已具备竞争力或正在壮大的产业链 ：电动车产业链、光伏、科技硬件与软件、电子半导体、部分制造业资本品等。估值趋高，短线波动加大，近期若出现明显调整可逢低吸纳；
2）泛消费行业：在泛消费，包括日常用品、家电、汽车及零部件、医药及医疗器械、轻工家居 等领域自下而上择股 ；
3）逐步降低周期配置但 关注部分结构有利或具备结构性成长特征的周期 ：有色金属如锂等，化工以及受益于财富及资管大发展趋势的金融龙头；
关注部分回调较多、估值已经具备吸引力的“老白马”个股以及“专精特新”等主题。

广发证券：建议投资者继续“市值下沉”选股

本周市场上涨集中在两个方向： 一是“小市值+高盈利+高基金持仓”的小盘成长 ；二是在新能源需求带动上游产品涨价下， 盈利确定性提升的周期品、化工品对应的“量价突破”的小盘价值 。
当前A股处于较宽松的流动性环境，不存在系统性风险，但微观结构仍未健康，建议坚定“市值下沉”。
流动性方面，8.27美联储主席鲍威尔发表了偏鸽讲话， 符合缓而不紧的判断 。在Taper和加息预期管理充分下未来美债上行空间并不大，国内货币政策腾挪空间更大。
盈利方面，中报持续披露，上游资源盈利增速“一骑绝尘”。
基于较为宽松的狭义流动性，A股无系统性风险，结构重于大势，维持寻找小盘成长点状扩散的配置思路，建议 充分利用“净利润断层策略”和“专精特新”主题思路 精选市值下沉个股。

西南证券：当前市场的四大投资机会在于军工、新能源车、资源（有色和黑色）和航运后周期

当下，市场指数虽然呈现震荡格局，但是结构性行情突出。板块之间表现冰火两重天。从宏观层面来看，经济整体呈现下行状态，原材料通胀压力犹存；从中观层面看，行业政策对市场的影响效果显著，政策扶持的行业表现持续坚挺，而政策不那么鼓励的行业则表现低迷。
从微观层面看，中报即将公布完毕，各行业表现大相径庭， 市场机会仍然处于那些景气向上的赛道中，其中军工、新能源车、资源（有色和黑色）和航运后周期是当前投资者值得把握的四大领域 ：
1）军工作为硬科技， 高景气度在不断得到验证，目前估值与业绩匹配合理 ，同时中美关系的长期紧张，也使得军工的配置必要性增强；
2）新能源汽车行业发展 已经进入非线性加速发展时期 ，渗透率加速提升，下游销量的增长带动了上游以及中游产业链的需求快速爆发；
3） 上游资源类供需错配的态势有望延续 ，“双碳”+疫情背景下，供给端扩产仍然受限，经济复苏+能源转型，下游需求旺盛，供需错配下资源板块继续迎来长景气周期；
4） 全球船舶制造行业迎来新一轮上行周期 ，量价齐升景气度高。