【硅铁】能耗管控趋严，限产政策加码

「Gu帮研究院」已于今日（6月4日）通过盘前微评《【硅铁】中卫限产政策出台，将影响全国7%-8.6%硅铁产量》就消息进行了跟踪，本篇将结合宁夏以及内蒙古出台的能耗管控政策，进一步就政策对硅铁行业的影响进行测算和解读。


一、宁夏、内蒙能耗管控政策陆续出台，影响硅铁约11.4%-13%的供给。

硅铁是铁合金的一种。铁合金是指由铁元素和其他元素形成的合金，按所含元素可分为硅系、锰系、铬系等。硅铁是硅系合金的重要品种，下游主要为钢铁行业（80%）和镁行业（15%）。 在钢铁行业中用于炼钢中的脱氧剂、合金剂，可以显著提高钢的弹性和导磁性。在镁行业中作为还原剂用于金属镁的冶炼。

2020年我国全年硅铁产量538万吨，约占全球的60%，位居世界第一。其中内蒙古和宁夏两省2020年分别占据全国硅铁产量的36%，16%。硅铁是高耗能行业生产一顿硅铁电耗约为7800-8500度（落后产能8400-9000度）。由于两省能耗管控不佳，2021年两省陆续发布能耗管控的方案，对高能耗铁合金生产企业进行限产。

6月3日宁夏中卫市发布《关于对部分高耗能企业实施限产通知》，对多个铁合金生产企业进行限产措施，时间从6月3日至12月31日，确保6月份限产30%，7-12月份根据各企业年度能耗双控目标总量剩余量再限产30%。早在5 月 21 日宁夏回族自治区发改委就针对能耗强度高的石嘴山市、中卫市、宁东基地等地发布预警通报，要求提供整改方案。

在中卫市能耗管控措施落地后，预计宁夏其余地区限产措施也将陆续出台。按照宁夏1-4月月均10.07万吨产量来计算，此次宁夏能耗管控预计将在6月影响硅铁月均产量3万吨，占全国月均产量的7%，7-12月影响3.8万吨，约占全国月均产量的8.6%。

3月9日，内蒙古发布《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施》中提出，25000千伏安及以下矿热炉要求2022年底前退出，进度至少按40%，60%完成。

按照内蒙古130万吨限制类产能来进行测算，共将停产产能52万吨。考虑目前内蒙古停产产能约26万吨，因此2021年预计影响在产产能26万吨，占内蒙总产能的13%，全国总产能的4.4%。

综合两省的能耗管控政策，预计两地总共将影响全国硅铁月产量11.4%-13%。


二、下游钢铁行业和镁行业需求旺盛，对硅铁高价接受度强。

硅铁的下游主要为钢铁行业（80%）和镁行业（15%）。其中钢铁冶炼的使用比例为，粗钢：硅铁=1：0.004。镁冶炼使用的比例为，金属镁：硅铁=1：1.1。

从钢铁行业来看，考虑到碳中和政策针对的钢铁去产能，以及国常会对大宗商品价格维稳下可能进行的保供，假设全国粗钢产量保持与2020年10.53亿吨不变（实际在唐山限产下，钢铁产量仍创新高），则硅铁需求421.2万吨。

此外，生产1吨粗钢需要使用约0.004吨硅铁，按照当前螺纹钢5200元/吨，硅铁8700元/吨来计算，硅铁成本占钢铁仅约0.67%，钢铁行业对硅铁高价格接受度强。

从镁行业来看，2020年镁需求80万吨左右，假设2021年在全球经济增长的背景下增加5%至84万吨，则硅铁需求92.4万吨。

从出口端来看，2020年我国硅铁出口量27.6万吨，随着疫情的好转，硅铁出口量有望恢复至往年平均的50万吨。

综合钢铁、镁和出口三个领域的需求，2021年全年硅铁需求量有望达到563.6万吨，同比有望增长1.7%。

总体来看，在能耗管控政策下，预计将影响硅铁10%以上的供给，而需求端有望保持稳定增长，在下游对高价格接受度强的情况下，硅铁价格易涨难跌。

三、相关公司

鄂尔多斯（600295）：公司拥有铁合金、化工、羊绒三大业务。其中硅铁为主营和利润占比最大的业务，根据公司2020年年报显示，硅铁营收占比39.24%，利润占比27.62%。硅铁上涨弹性大，因此硅铁价格上涨时，将为公司带来较大的业绩弹性。

目前公司拥有硅铁产能160万吨，2020年硅铁产量147.5万吨，产销规模国内外第一，占全国的约30%，极高的全国占比使其在行业拥有较大的话语权。由于硅铁生产中电力成本占比极高（60%-70%），公司自备发电厂，受电力调配影响较小。

君正集团（601216）：国内较少完整拥有拥有煤-电-硅铁产业链一体化的公司。2020年硅铁累积产量35.8万吨，硅铁营收占比22.55%。（根据亚洲金属网和Mysteel消息，为响应内蒙古能耗管控政策，公司已停产2台63000KVA和10台12500KVA硅铁炉，4月硅铁产量预计下滑10000吨）

五矿发展（600058）：铁合金业务占总营收的10.45%，其中包含硅铁业务。