北京君正传统主营为采用MIPS架构的CPU设计业务,公司自主开发了创新性的XBurstCPU技术,该产品在生物识别、教育电子等领域得到大量应用。2020年,公司完成了对美国ISSI相关并购事项,拥有了完整的存储器产品线,公司成为国内领先的存储器龙头企业。
智能视频芯片(IPC)增速显著,前景广阔。随着智能家居、智能家电等物联网细分市场的快速发展,对于视频监控设备和智能视频芯片的需求大量增加,公司相应推出了智能视频领域的T系列芯片、物联网领域的X系列芯片等,公司2021Q1IPC芯片实现营收约1.73亿元,同比去年营收约0.31亿元大幅增长450%,未来公司有望充分受益视频监控和物联网的快速发展。我们预计IPC芯片2021年出货量有望达5000万颗,收入有望达到约6.5~6.9亿元。
ISSI市场竞争优势明显,盈利能力稳定。ISSI主要产品包括存储芯片和模拟芯片,主要有DRAM、SRAM、Flash和Analog四种,收入占比分别约50%、20%、20%、10%左右。ISSI的产品主要面向专业领域,包括汽车、工业级医疗等行业,北京矽成在以上领域的DRAM产品收入位列全球第七、SRAM产品收入位列第二,公司竞争实力较强。未来公司将大力发展Flash和Analog产品线,Flash和Analog有望成为ISSI中收入规模仅次于DRAM的产品线。公司客户较为优质,主要包括法雷奥、博世、马牌、德赛和德尔福等客户。
汽车智能化带动车载存储量价齐升,ISSI有望高速发展。传统汽车上存储产品多数应用在导航系统、仪表盘等场景中,汽车进入ADAS和自动驾驶时代后,车载存储应用场景逐渐丰富,开始应用在360环视、自适应巡航、高端HUD系统等,车载储存产品单车用量提升。另一方面,智能汽车对瞬时计算的要求提高,逐渐转变为计算平台,因此存储产品的容量和单价也将提升。量价齐升下,ISSI有望进入高速发展通道,我们预计DRAM收入约16亿元,Flash收入约8亿元、SRAM收入约6亿元,Analog收入约4亿元,ISSI2021年收入有望达到约34亿元。
质地不错的个股,留作观察。