（韭研公社www.jiuyangongshe.com）

1、事件驱动：秋冬季节是流感高发期，国家流感中心最新周报数据显示，截至10月30日流感病毒检测阳性率呈上升趋势，北方省份流感病例比例已连续4周高于19-21年同期，未来形势更加危急，11月5日国家疾控局表示存在新冠肺炎与流感叠加的可能。而接种疫苗是预防流感的最有效手段。

2、最佳预防方式：专家指出，预防传染病最有效、最经济的方式就是接种疫苗，通过接种流感疫苗可以有效减少感染、发病和重症发生的风险。

3、流行度可能超过20-21年：美国疾控中心11月4日最新数据显示，此次22-23年流感季，全美至少有160万名流感患者，1.3万人住院治疗，已有730人死于流感。而国内新冠大流行已三年，期间流感流行度受到抑制，22年就出现明显反弹，南半球冬季的澳大利亚流感阳性已超出17-21年的最高值。国内近年物理防控导致自然感染形成的群体免疫力较低，且流感疫苗保护效力逐月下降且须年度定期接种，粗算国内21年流感疫苗全人口接种率仅2-3%，群体免疫力极低。就算平日我国接种率约5%，也与美国的48.4%相比相差甚远。

4、供给与需求：供给端，预计22年我国流感疫苗批签发量有望近1亿剂，其中四价疫苗有望超6000万剂，未来随着国药中生、科兴生物IIV4获批，华兰疫苗大幅扩产，全行业产能可迅速提升至1.5亿剂。需求端，预计22年销量有望在8000-9000万剂，21年因新冠疫苗接种挤压降至50%以下，在WHO重申新冠与流感可同时接种且流感疫苗可交叉预防新冠重症下，行业产销率将迅速复苏。

5、相关公司：22年1-10月国内四价流感疫苗累计批签发297批次（+75%），因此重点关注四价。其中华兰生物(华兰疫苗91批次，市值332亿)、舒泰神(国药中生98批次，72亿)、金迪克(57批次，44亿)、科兴生物(26批次)、国光生物(25批次)。

（部分资料来自国信证券、华泰证券）