元宇宙的发展将带动云计算、大数据等需求进一步提升，将进一步推动光模块市场向高速高端光模块迈进。目前光模块行业估值处于历史低位，随着元宇宙带动的下游需求增长，叠加5G建设增速和海外数通需求进一步加速，光模块有望迎来新一轮增长，行业有望迎来业绩和估值双击。在400G逐渐成为主流的当下，产业链将更多的目光聚集到800G与硅光技术。在800G方面，近期将会以单通路100G PAM4为主，2~3年后续逐步提升到200G PAM4并应用到800G+速率。在硅光方面，硅光具备超高兼容性、超高集成度、强大的集成能力、强大规模制造能力等技术能力，未来潜在优势明显，是目前前沿厂商聚焦的焦点 

公司11月12日发布非公开发行预案，拟发行不超过1.39亿股，向不超过35名合资格对象募集19.45亿元，应用于高端光通信器件生产建设以及高端光电子器件研发中心建设两个项目。其中，实控人中国信科集团同意现金认购不低于本次发行总数10%，不超过20%的份额。
评论：
项目详情：本次预案涉及两个建设项目。一是高端光通信器件生产建设项目投资总额12.8亿元，将使用募集资金约10.8亿元，形成年产5G/F5G光器件610万只、相干器件、模块及高级白盒13.35万只、数通光模块70万只规模。该项目建设期为2.5年。二是高端光电子器件研发中心建设项目，投资总额为8.8亿元，其中将使用募投资金8.6亿元。项目拟建设研发办公场地和研发实验室，配备约780名研发技术人员。重点满足国内亟需的下一代光通信接入、智能光网络、超高速数据中心的应用需求，建设周期为3年。
本次募投，一是扩充高端器件产能。扩产的5G/F5G光器件将包含模块用到的新型封装OSA组件，有望降低生产成本；相干器件、模块主要包括ICR、400G相干模块等高端器件，该类部件早年被Lumentum、Finisar等海外企业垄断；另外数据中心场景，将补充400G/800G数通模块产能，面向未来更高速率市场。公司近三年产销率均在95%以上，产能利用率接近100%，突破产能瓶颈有望打破制约发展的掣肘。二是构建下一代高速光互联技术研发平台，以硅光、50GPON、WSS、超宽带放大器等为主要攻坚方向。该项目与国家信息光电子实验室研发项目协同，并将作为先进技术应用落地的生产平台。两个项目均针对“卡脖子”关键技术、器件进行攻关，有望与产业链共同解决核心技术难题。
投资建议：本次募投项目若顺利落地，公司有望在电信和数通市场保持国际领先的核心竞争力，解决当前存在的高端器件模块的生产瓶颈，降低生产成本，提高盈利水平。维持目标价39.71元