【华西计算机 刘泽晶团队】强推东方电子：智能电表业务迎来高增拐点

 子公司威思顿成为国网第二次电能表招标采购项目的的中标候选人，预计中标金额约人民币5.02亿元。

 电表中标金额同比去年大幅增长59%：

公司今年3月/6月/11月分别在2022年国网新增第三批/第一批/第二批电能表招标采购中中标1.07/6.43/5.02亿元，中标金额共计12.52亿元，同比去年的7.90亿元大幅增长58.59%；截至目前，公司今年在国网电能表中采购中的中标包数共计32个，同比去年增长39.13%。分批次看，公司在第一批/第二批电表招采中的中标额度分别比去年同比增加72.84%/20.36%。

 电表新一轮更换周期开启，看好电表业务高增：

国网智能电表于2009年开始集中招标，在2014-2015年达到招标量的高点，2017-2018H1，招标量下降到低点；2018-2019年智能电表迎来新一轮更换周期，但受疫情+缺芯影响，智能电表替换延缓，硬性更换需求被积压。按照智能电表6-8年的检修更换周期计算，我们预计2022-2024年将是智能电表的快速放量期，公司电表业务将迎来高增。根据国网电子商务平台，2022年电能表招标总额同比去年增长27.82%，其中电表产品同比去年增长16.52%。

 调度+电表+配网为基，综合能源+储能蓄势：

在双碳、新型电力系统背景下，公司调度、配网、电表等传统优势领域均存在结构性增长机会。另外，公司立足优势领域复用核心调度能力，布局企业/园区综合能源服务，多个项目获得示范奖项，打开负荷侧增长空间；并在储能领域进行持续研发，EMS产品已成熟应用，PCS具备产品化能力，BMS研发进行中。新布局有望为公司带来新的业绩弹性。

 投资建议：根据11月22日最新报告中的盈利预测，我们给予22-24年营收预测为53.4/66.1/81.9亿元，22-24年归母净利润预测4.52/6.25/8.05亿元，每股收益（EPS）预测0.34/0.47/0.60元，对应2022年11月21日8.62元/股的收盘价，PE分别为26/19/14倍，强烈推荐，维持“买入”评级。

 风险提示：1）市场份额被竞争对手挤压；2）国网、南网投资不及预期；3）新业务拓展不及预期；4）经济下滑导致的系统性风险；5）管理风险。

 相关报告链接

2022/12/22 东方电子 | 事件点评《智能电表业务迎来高增拐点》

2022/03/03 东方电子 | 动态跟踪《智能电表：东方电子的另一张王牌》 https://c1n.cn/EnXDe

2021/12/14 东方电子 | 深度报告《能源IT的隐形冠军》 https://c1n.cn/KVAjy

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