事件
中新集团(601512)发布2022 年中报,主要内容如下:
2022 年上半年公司实现营业收入24.23 亿元,同比增长17.44%,归母净利润8.42 亿元,同比下降8.15%,EPS 0.56 元。其中第二季度单季实现营业收入9.32 亿元,同比增长39.05%,归母净利润2.46 亿元,同比下降5.59%,EPS 0.16 元。
核心观点
业绩小幅下降,主要原因为毛利率下降、少数股东损益上升等。
公司上半年归母净利润同比下降8.15%,业绩下降幅度较小。公司上半年营收增长,但归母净利润下降,主要原因包括:1)公司毛利率有所下滑,上半年毛利率约为59.85%,同比下降6.35 个百分点;2)少数股东损益上升,主要原因是公司持股51%的中新嘉善公司业绩扭亏为盈,导致少数股东损益上升;3)财务费用率上升,主要是因经营所需导致的借贷增加。
苏州工业园区仍是业务主力,支撑公司稳健发展。公司业务主要服务于8 个产业园区,苏州工业园区目前仍是公司业务主力。苏州工业园区区位优势突出、运行成熟,受疫情影响较小,成为公司服务发展的坚实支撑。2022 年上半年公司为苏州工业园区引进内外资新项目近40 个,其中科技项目23,完成新增注册内外资合计近80 亿元人民币,主要指标受疫情等因素影响有所回落但相对较为稳定。
产业基金投资继续加码,投资收效持续显现。公司产业基金投资效果体现为两方面,一方面所投基金增值获得投资收益,另一方面通过产业基金投资拉动外部基金来到园区内部投资,起到撬动作用。今年上半年,公司新增认缴外部市场化产业基金近4 亿,外部基金返投园区项目约56 亿元,拉动项目总投资近190 亿;截至今年上半年末,公司累计认缴外部市场化产业基金34 支,认缴金额约30 亿,拉动基金落地规模超500 亿。
今年7 月首次登陆债券市场,公司债券深受市场青睐。公司此前未发行债券,主要依靠银行贷款进行融资。上半年,公司的公司债券申请获证监会审批通过,注册额度20 亿。7 月12 日,首期10 亿元债券成功发行,发行期限3 年,票面利率2.96%,认购倍率4.29 倍,深 受投资者青睐。募集资金主要用于产业投资板块,既能加大产业投资力度,同时也能丰富公司融资渠道、优化融资成本。
基础设施公募REITs 有望助推公司未来发展。基础设施公募REITs 试点已经超过一年,公司业务符合REITs 试点要求,且公司在半年报中表示会根据长期发展需要适时启动REITs 等资本运作,优先启用苏州工业园区外的项目,以展示市场化能力。公司发行基础设施公募REITs 的前景值得期待,REITs 作为重要融资工具将助力公司扩大管理规模,实现可循环滚动开发,有利于区域经济和自身发展。
投资建议
预计2022-2024 年营业收入为45.22 亿元、53.27 亿元、62.79 亿元,归母净利润为17.42 亿元、20.30 亿元、23.76 亿元,EPS 为1.16元、1.35 元、1.59 元,对应PE 为7.32 倍、6.28 倍、5.37 倍,公司业绩具备良好支撑,基础设施公募REITs 有望助推公司未来发展,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。
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