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造纸逻辑梳理

LXX10X

长线持有

2022-12-14 16:18:04

1、12月13日讯巴西Suzano宣布12月按木浆外盘，报价820美元/吨，即日起执行，此次最新报价下调4.7%，Suzano是全球最大的木浆供应商，他的定价是全球产业的一个指导性的定价。此次下调信号意义重大，或为纸浆价格下行开始。国内相关上游浆厂陆续下调了订货价格。
2、未来两季浆价除受到供给侧扩产及库存增长影响外，全球需求疲软同样增加其下行压力，剪刀差释放特种纸及生活用纸业绩空间，特纸的盈利弹性将会充分释放。
随着全球供应这个秩序稳定，纸浆作为少有的价格高位的品种，回落趋势可以预见。从中期角度来看，阔叶浆截止到2025年，全球新增贸易浆体量的20%，累计需求最多10%，全球的新增需求，无法消化新产能，随着现有的供应的恢复，以及欧美经济体需求的下滑，再叠加未来非常可预期的新产能投放，纸浆行业中期的下跌趋势是非常确定的。
库存来看，海外浆厂库存逼近18年底高点，欧洲逐步累库，库存首次突破130万吨。国内库存也保持中高位，短期来看，库存成为浆厂决策的重要指标。
未来几年新增产能，一共是20%，其中40%的新产能会在未来的三个月以内投下来。从今年年底到明年的上半年，全球的需求用将需求是一个旺季往淡季转换的过程。这些因素合在一起看，对于降价，不管是中期的下跌还是短期的压力，都是非常确定的。
标的：
特种纸，五洲特纸（明年6亿利润，短期空间看120亿）
消费纸，维达国际（明年21亿，短期空间看420亿）

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五洲特纸

维达国际

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