蓝晓科技点评:多肽固相合成蓬勃发展
【国君基化】

多肽减肥药点燃固相合成载体市场。多肽药物市场快速扩容，目前礼来及诺和诺德等药企研发出的多肽类药物替西帕肽和思美格鲁肽由于高效的减重效果以及低副作用受到消费者热捧，供不应求，22年9月中国国家药监局批准诺和诺德出品的口服司美格鲁肽片剂用于减肥适应症的临床申请。2023年2月6日，礼来其在研的减肥药物GIP和GLP-1双受体激动剂Tirzepatide(替尔泊肽)用于肥胖或超重成人患者的中国川期临床试验，取得积极结果，达到主要终点和所有关键次要终点，相关数据正在进一步整理中。这是在3期临床试验中首个将体重平均降低超过20%的在研药物，中国减肥市场的打开，指日可待。

公司作为多肽药物固相合成相关耗材重要供应商，享受多肽药物的景气。随着司美格鲁肽初代产品利拉鲁肽的核心专利于近期陆续到期，国内不少药企也纷纷发力固相合成是多肽药物最主流的合成工艺，其中固相合成载体是关键耗材，蓝晓是国内最大供应商，已获重要订单，且该产品壁垒高，主要依赖海外供应，未来增长空间快速打开。2022年固相合成市场约 6亿美金，大概是多肽药物销售额2%的占比，固相合成里面也分了树脂、氨基酸、偶联试剂、缓冲液等。蓝晓科技提供固相合成过程中相关配套耗材，伴随多肽类药物走上快车道。
预计22/23归母净利为5.4/10亿元，对应PE为68/36倍。