【招商电子】斯达半导2022年年报点评：全年盈利能力持续改善，关注行业景气和格局变化

2022年公司盈利能力持续提升，22Q4单季度营收和利润环比表现略显分化。公司22年营收27.05亿元，同比+58.53%，全年营收增长主要依靠新能源行业业务拉动，归母净利润8.18亿元，同比+105.24%，毛利率40.3%，同比+3.57pcts，毛利率同比提升主要系新能源业务毛利率相对于工控和电源行业更高，净利率30.34%，同比+6.94pcts。单季度来看，22Q4营收8.31亿元，同比+63.05%/环比+15.45%，营收部分受到12月疫情因素影响，归母净利润2.27亿元，同比+72.52%/环比-6.63%，归母环比下降主要系年底费用等因素影响，扣非归母净利润2.17亿元，同比+71.64%/环比+1.79%，扣非环比提升主要系22Q3非经常性补助部分高于Q4，毛利率38.56%，同比-2.24pcts/环比-2.81pcts，净利率27.48%，同比+1.64pcts/环比-6.45pcts。

新能源汽车和风光储持续放量，新能源行业2022年占比已达54.3%。从下游拆分来看，22年工控和电源/新能源/变频白电急其它行业的营收占比分别为40.9%/53.8%/4.4%，营收同比增速为3.9%/154.8%/99.2%，工控和电源同比低增长主要系工控22年整体需求偏弱，同时部分受到产能相对紧张导致的产能倾斜影响。新能源业务22年在新能源汽车和光伏储能整体表现较好，22年车规级IGBT模块配套新能源汽车超120万辆，其中A级车及以上车型超过60万辆；22年成为全球Top10光储储能企业的合作伙伴，其中光伏IGBT模块营收体量逐步成长，光伏储能在新能源领域需求相对较好。

海外业务和SiC产品逐步取得突破，关注行业景气度和竞争格局变化影响。22年公司海外业务快速发展，斯达欧洲营收9517万元，同比+121%，预计23年将持续高增长。SiC业务方面，22年公司车规级SiC模块在海外市场小批量供货，新增多个车规级SiC MOS模块800V定点。2023年新能源汽车市场各大品牌竞争进一步加剧，同时行业整体销量同比增速或将下降，关注行业下游需求变化可能带来的影响，同时当前全球IGBT产能新增供给逐步释放，IDM和代工厂扩产稳步推进，关注供给增加或对市场竞争格局的影响。

斯达半导22业绩预告点评：http://mtw.so/6fms58

斯达半导22Q3点评：http://mtw.so/6mSeYV

斯达半导22H1点评：http://mtw.so/6mSfjz

斯达半导深度报告：http://mtw.so/60k1OO

鄢凡/曹辉/谌薇