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兴证策略点评AI行情:只是底部的顶部
古北路六哥
只买龙头的游资
2023-04-10 20:04:51

兴证策略张启尧团队发布研报指出,今日调整后,AI行情的阶段性“顶部”似乎已经出现。那么后续怎么看?板块行情是否就此终结?几个维度供参考。

研报全文如下

年初以来AI、AI+成为资金聚焦的方向。然而在持续大涨后,市场开始担忧板块冲顶,我们的拥挤度体系也发出“过热”的信号。

今日调整后,行情的阶段性“顶部”似乎已经出现。那么后续怎么看?板块行情是否就此终结?几个维度供参考。

一、短期维度,AI行情确实已发出过热信号

1.1、从成交占比、拥挤度等维度看,市场已到分歧时刻

经历去年11月以来的大幅上涨,尤其是今年3月下旬以来的主线聚焦、行情加速上行后,当前AI方向细分行业拥挤度已升至历史高位。同时,从成交占比来看,近期TMT板块成交占比突破50%,也再创历史新高。

虽然我们强调了短期成交占比的新高并不意味着行情的彻底终结,反而是中长期主线地位的确认。然而从短期维度,快速放量后行情往往也需要一段时间来消化、整固。

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1.2、4月本身也是一个市场更看重基本面兑现的时间

短期畏高心理叠加季报期,导致市场开始有意识得寻找拥挤度低或涨幅落后的板块。3月底以来,TMT板块在前期超额收益显著的情况下进一步加速上行,拥挤度再次抬升,叠加季报期相对看重业绩,共同带动近期市场开始向股价仍处于低位、且业绩改善预期较强的板块做均衡,躲避“过热”防“灼伤”。例如我们前期提示的医药、地产链等板块近期均有表现。

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二、中长期维度,我们认为AI行情的演绎并未终结

2.1、从我们独家构建的广义拥挤度视角,AI方向尚处于底部区域

参考历史经验,广义拥挤度处于抬升趋势时,短期的情绪过热更多通过震荡、扩散来消化,往往不会造成行情的终结或系统性调整。而当板块的广义拥挤度达到高点(接近100%分位时),则对下行风险更为敏感,更易出现大幅调整甚至行情终结。

而至少当前,AI方向中多数子板块的拥挤度仍在低位,或刚刚进入抬升趋势中,仍有较大上行空间。

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2.2、从行情级别、产业趋势上,过去10年两轮行情可以提供参考与借鉴

计算机作为AI方向的核心板块,过去10年出现过两轮大级别的加仓周期。2018~2019年的行情主线是云计算、安可、信创,公募仓位从3.4%抬升到8.6%。而2013~2015年“互联网+”则是一轮来自智能手机、4G、移动互联等上游设备、中游运营、下游应用全产业链共振驱动的超级周期,公募仓位最高达到20%。

本轮计算机板块从信创开启演绎,在数字中国的政策加持以及全球新一轮创新周期共振下,已从星星之火渐成燎原之势,从信创向人工智能、金融科技、乃至传媒、运营商等全TMT板块轮动共振,从行情级别和空间上应当超过2018~2019年。

从公募持仓看,目前计算机仍在低位,去年四季度仅有4.27%。即便考虑一季报机构的加仓,当前计算机板块较过去两轮行情仍有较大加仓空间。

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2.3、经济与政策没有重大超预期,市场难有β行情,这是本轮AI方向逐渐成为市场共识与主线的宏观背景

年初以来,市场一度进入“电风扇”式快速轮动状态。核心原因在于市场对经济复苏强度和政策放松力度存在重大分歧。而3月以来,市场之所以向TMT等方向主线聚焦,一个重要原因是随着“两会”召开以及1、2月经济数据公布,市场对经济和政策预期的分歧逐渐弥合、共识逐渐形成——即经济温和复苏,政策相对宽松但没有大力刺激的迹象。市场缺乏整体性β,只能在产业驱动和政策引领下面向未来找机会。类似2013年“钱荒”后到2014年上半年(详见20230401报告《深度复盘:2013-2015年TMT牛市——诞生背景篇》)。

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若经济与政策上出现重大超预期变化,市场则可能出现明显的风格切换:如2014年下半年总量政策持续放松,市场从而转向大盘价值。至少未来一个阶段,这种经济温和复苏+政策温和宽松的宏观组合大概率延续。

因此,我们倾向于认为,近期AI、AI+的调整只是一个【底部的顶部】。短期的“过热”消化后,中长期行情方兴未艾。

风险提示

关注经济数据波动,政策超预期收紧,美联储超预期加息等。

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声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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三六零
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科大讯飞
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真知无价,用钱说话
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  • 只看TA
    2023-04-10 21:34
    每天这个模型,那个模型,今天AI为什么会大跌呢??有前辈解惑一下吗?
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    于2023-04-11 01:56:44更新
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  • 1人已打赏 收到5工分
    只看TA
    2023-04-11 13:08
    六哥,怎么跟你做
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    于2023-04-11 13:11:43更新
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  • 未来重组是主线
    满仓搞的半棵韭菜
    只看TA
    2023-04-11 01:19
    兴证策略点评AI行情:只是底部的顶部(来自韭研公社APP)
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  • 很大很大
    中线波段的老韭菜
    只看TA
    2023-04-10 22:41
    为什么0公分
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  • 只看TA
    2023-04-10 22:29
    咱也是吹,跌也是吹。全靠吹
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    于2023-04-10 23:07:05更新
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  • 只看TA
    2023-04-10 21:11
    谢谢分享!回调后继续向上
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  • 只看TA
    2023-04-10 21:07
    感谢
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  • 割伤的小韭菜
    春风吹又生
    只看TA
    2023-04-10 21:06
    谢谢分享!回调后继续向上
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  • 只看TA
    2023-04-10 20:55
    感谢分享
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  • 只看TA
    2023-04-11 08:01
    谢谢
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