2022年公司实现营收11.6亿元,同比+2.3%;归母净利润1.85亿元,同比-7.5%;扣非归母净利润1.6亿元,同比-10.8%。其中Q4单季度营收2.8亿元,同比-3.1%,环比-9.9%;归母净利润0.35亿元,同比-26.9%,环比-31.1%;扣非归母净利润0.29亿元,同比-33.3%,环比-37.9%,主要系2022Q4疫情放开,公司订单交付、收入确认均受到一定影响。1)分产品营收看,高档数控机床增长较快:2022年高档数控机床/中档数控机床/智能自动化生产线/装备部件分别实现营收6.1/3.3/0.9/1.3亿元,同比分别+37.0%/-14.8%/-26.2%/-17.4%;2)分产品单价看,高档数控机床单价提升较为明显:2022年高档数控机床/中档数控机床/智能自动化生产线单价分别为104.8/34.7/29.3万元/台(套),同比分别+23.3%/+9.3%/-4.9%;3)分海内外看,2022年公司海外营收0.91亿元(同比+88.7%),外销占比从2021年的4.2%提升至2022年的7.8%。
行业低景气情况下利润端短期承压,看好2023年恢复性增长
1)2022年销售毛利率为26.3%(同比-3.9pct),主要系新工厂投入使用,但收入受下游需求疲软影响增长缓慢,导致单位制造费用较高。其中Q4毛利率24.6%(同比4.4pct,环比-1.7pct),主要系2022Q4毛利率较低的中档数控机床出货占比较高所致。2)2022年销售净利率和扣非净利率分别为16.0%和13.6%,同比分别-1.7pct/-2.0pct,销售净利率下降幅度小于销售毛利率主要系公司期间费用率从2021年的12.5%下降至2022年的11.4%,其中销售费用率/管理费用率(含研发)/财务费用率分别+0.3pct/-0.7pct/-0.7pct。展望2023年,随着下游通用制造业逐步复苏,叠加公司产品结构调整,我们预计公司利润端有望实现恢复性增长。
2022年经营性现金流0.27亿元(同比-71.4%),主要系原材料支付增加;应收账款周转天数为16天(同比-2天),存货周转天数为192天(同比+53天)。截至2022年末,公司存货余额为5.1亿元(同比+30.8%),主要系原材料储备及产成品增多。
持续加码核心功能部件自制,新能源、航天军工等领域新产品有望迎来高速增长
持续加码核心功能部件自制,提升产品竞争力。截至2022年年末,公司龙门五面体加工中心全自动直角头100%自制,全自动延长头、双面头小批量投产,全自动万向头进入试制阶段;卧镗自制转台已实现5-25T全系列50%自制;卧镗主轴110、130自制率达80%,160主轴进入试制阶段,另有多款电主轴已完成设计,进入试制阶段。
公司及时调整产品规划,贴近新能源、航天军工等高景气行业,随着2023年新增产能释放,高景气下游有望迎来高速增长。①新能源汽车:针对一体化压铸模具加工难点,推出桥式三轴、五轴龙门加工中心等产品,目前订单充足;针对新能源车前后副车架的加工,推出高速立加和五轴卧加。②航天军工:针对大型结构件和精密件的加工需求,开发出大型高刚性高精度动柱龙门加工中心、立式摇篮五轴等机型。
盈利预测与投资评级:考虑2023年下游通用制造业复苏弱于预期,我们预计2023-2025年归母净利润为2.50(下调18%)/3.24(下调15%)/4.08亿元。市值对应PE为21/17/13倍,维持“增持”评级。
风险提示:通用制造业复苏不及预期、新产品拓展不及预期、毛利率下滑风险。