对新兴产业来说,“业绩”有两个层面的定义,一是高频数据或事件持续验证,支撑产业趋势向好的预期,二是常规意义上的盈利增速。据此可构造四个组合:高频数据向好+盈利增速验证(本质上转为景气投资,如13年TMT行情)、高频数据向好+盈利增速未起(如09年电子行情)、高频数据走弱+盈利增速验证(较为特殊)、高频数据走弱+盈利增速未起(如20年元宇宙行情),这种组合特征的满足程度很大程度上决定了每一轮行情的市场表现。