【天风商社 | 爱美客】23年Q1归母净利润yoy+51.2%超预期！濡白天使放量构建玻尿酸品类外第二增长曲线，坚定加仓！

⭐公司发布2023年一季报，23Q1实现营收6.3亿元，yoy+46.3%；归母净利4.1亿元，yoy+51.2%，归母净利率65.7%，同增2.1pct；扣非后归母净利3.9亿元，yoy+49.3%，扣非后归母净利率61.4%，同增1.2pct，表现亮眼。此前我们一直提示跟踪超预期，坚定推荐！

财报亮点：

■收入端分品类看，①预计2023Q1溶液类注射产品（主要为嗨体）占整体营收约60%+。②凝胶类注射产品中，濡白天使放量，占比25%+构建玻尿酸品类外第二增长曲线，环比加速且单月持续创历史新高，验证超强α能力，新系列濡白2.0预期Q3推出。高价值宝尼达维持高增长。

■成本端2023Q1毛利率达95.3%，同增0.8ct，主要系高毛利濡白天使占比提升。

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■费用端，2023Q1期间费用率为22.8%，同增1.4pct，其中销售费用率10.4%，同减2.1pct，濡白天使体量增加，规模效应下费率下降；研发费用率6.9%，同增0.2pct；管理费用率8.0%，同增2.9pct，主要系支付港股IPO费用2kw左右；财务费用率-2.5%。

■现金流，2023Q1公司经营活动产生的现金流净额4.3亿元，同增77.7%，投资活动产生的现金流净额-7.1亿元；截至2023Q1货币资金29.0亿元，现金流维持较高水平。

■新品进展，2023春夏新品水光嗨爆水将于5月6日在杭州美沃斯发布，主要搭配冭活推出，期待后续培育进展。

💫基于以下我们一直持续强调公司强α能力，坚定推荐！

①濡白天使超预期+在去年追赶情况下，今年逐步缩短差距，且在出货量上呈引领趋势；②不仅是此次濡白天使超预期，公司具备可持续多次验证的强α能力；③除去年Q4特殊情况，公司每次业绩都超预期完成；④持续产品矩阵迭代，塑造专业品牌形象，在医美公司中具备稀缺性。

🌼在1月外部环境的影响下公司依然是Q1消费赛道里的强势品种，同时3月起至二季度以及四季度低基数，预期Q2增速环比持续提升。维持23年19-20亿盈利预测，1500-1600亿目标市值不变，坚定加仓！