农药原药生产 1、主营业务： 公司专业从事农药原药、中间体、制剂的研发、生产和销售，是国内琥珀酸脱氢酶抑制剂（SDHI）、三氯甲基硫类杀菌剂、联苯肼类杀螨剂、拟除虫菊酯类杀虫剂的主要供应商之一。 2、核心亮点： （1）公司通过自研掌握了大部分生产原药产品关键中间体的生产合成技术，打通中间体-农药-制剂全链路，确保供给同时提升了毛利率。2020-2022年公司分别实现毛利率39.46%/32.42%/30.10%，高于同业均值26.65%/23.80%/25.17%。 （2）公司为国内最大的克菌丹原药生产企业，联苯肼酯、萎锈灵、噻呋酰胺领域产能全国第一；乙氧呋草黄产能全国第二，高效氯氰菊酯（含原药和母液）产能全国第三。公司土菌灵系国内独家生产，独家供应全球前十大农药生产商印度联合磷化（UPL）。 （3）公司已进入美国、欧盟、印度、巴西、以色列、日本等市场，并与UPL、ADAMA、Albaugh等国际知名客户以及诺普信、海利尔等国内知名企业形成了紧密合作关系。 3、行业概况： 2016年以后受益于全球农药企业的整合和产能布局的调整，全球农药行业增长趋于平稳。2021年全球作物用药销售额达到653.10亿美元，预计2022年将达到677.50亿美元。 4、可比公司：贝斯美、中旗股份、先达股份等。 5、数据一览： （1）公司2020-2022年分别实现营业收入4.52、6.51、6.60亿元，三年复合增速14.92%；归母净利润0.70、0.98、0.96亿元，三年复合增速17.41%。发行价格42.45元/股，发行PE32.66、行业PE15.64，发行流通市值7.85亿，市值31.41亿。 （2）2023年1-6月预计实现营业收入2.65亿元至2.80亿元，同比变动-12.22%至-7.25%；归母净利润3200万元至3300万元，同比变动-26.03%至-23.72%。 （部分资料来自公司招股说明书、华金证券、申万宏源等）