【华伍股份】估值不到10倍的人形机器人标的人形机器人需要使用制动器,制动器基本上是和减速器一起用的,每套伺服系统都要配一个。但是因为目前还没有成熟的适合人形的制动器方案 所以都还处于研发阶段。机器人使用制动器的必要性:机器人的机械臂都需要在各关节处安装制动器,其作用是在机器人停止工作时,保持机械臂/腿的位置不变,在电源发生故障时,保护机械臂/腿和它周围的物体不发生碰撞。价值量测算:制动器单个价值量大概500-1000元,如果按照特斯拉整个机器人需要28个执行器来计算,那么对应单机价值量是1.4-2.8万元。华伍股份的布局:优必选目前在和华伍股份对接制动机产品,华伍股份目前是优必选制动器方面对接的唯一一家公司。 华伍的风电和军工业务介绍:风电板块:华伍是工业制动器龙头,风电制动领域市占率达50%,23年风电装机高景气,公司业绩弹性较大;同时海外板块成长性强,公司与GE、西门子合作,1-3Q22签订订单4430万元,yoy+82%。军工板块:华伍子公司安德科技,产品主要包括工装和发动机零部件,客户包括成飞、航发等,23年预计工装订单2亿,零部件订单1-1.5亿。对应23年军工业务预计营收2.5-3亿元,净利润5000-6000万左右。新产品储备充分: 工业制动研发继续,成立被动式制动器项目组,在多盘湿式制动及电控机械制动(EMB) 控制系统取得进展;风电领域结合GE、西门子等客户需求,研发滑动轴承结构偏航制动装置,保持大 MW 级风机的配套优势地位。业绩预测及上涨空间:公司22年营收受上游原材料价格波动、行业价格下调影响较大,后续有望逐季提升,预计23/24年营业收入19.2/23.8亿,归母净利3.21/4.39亿,对应估值12/9倍。考虑到公司的高增长,以及在海风和军工方面的布局,以及人形机器人的催化,给予24年20倍PE,股价有翻倍上涨空间。
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