【中信汽车】汽车观点更新0710

半年度冲量下6月油车销量超预期，7月折扣有望开始回收。6月乘用车销量约195万辆，同/环比+2%/12%，大超市场预期。超预期部分主要来自于油车，6月油车销售约130万辆，环比+10%。根据我们上周与经销商交流沟通，6月油车销量好，主要是渠道为了拿到主机厂的返利补贴，积极放折扣冲量。较多合资品牌6月份追加了二季度返利，推动终端冲量。其中政策最激进的是宝马，追加了一季度+二季度返利全国共50亿，经销商需要达到上半年销量目标才可以拿满自己的额度。五月、六月冲量使得整个行业终端折扣进一步放大，但是根据部分经销商口径，7月第一周折扣已经开始收缩（不到1pct），且预计之后还会继续收缩。半年度冲量后，行业价格战有望阶段性缓解。

大模型赋能智能汽车，智驾从低频期权蜕变为价值增量！我们认为2023H2是汽车智能化迎来质变的时刻，小鹏、理想、华为将加速在多个城市开通领航辅助驾驶功能（city NGP/NOA/NCA），这一功能的开通将很大程度上覆盖消费者日常通勤的需求，有望将自动驾驶对消费者日常用车场景覆盖度从10%提升至90%。智能驾驶从低频产品蜕变为高频产品后，消费者的购买意愿将大幅提升。一个鲜明的例子是，开通城市NOA之前，理想L8/L7等车型Max版本（高阶版本）的比例仅约为10%+，而小鹏发布G6后，消费者因为都知道下半年会开城市NGP，订单中Max版本的比例高达89%！特斯拉的FSD价值为单车6.4w，小鹏/理想Max版本相较Pro版本高2/4万，这部分高出的价格就是智能驾驶带来的新的蛋糕。

智能驾驶产业链环节上，我们认为首先主机厂的逻辑最顺，因为全栈自研的主机厂：1）是新增蛋糕（2-6w）的所有者、分配者；2）大模型所有者，算法壁垒高；3）智能驾驶训练数据所有者，壁垒高、价值高。

其次是域控，算力是大模型训练、终端计算的底座，域控供应商和芯片方案有非常强的对应关系。英伟达、自主可控是主要的两个方向。

另外是执行层，具有非常高的功能安全要求和算法壁垒，外资替代逻辑强。

推荐公司：

（1）整车：

英伟达方案——小鹏、理想、蔚来

华为方案——赛力斯、长安

（2）零部件：

域控——德赛西威（英伟达）、科博达（地平线）、经纬恒润（ME/TI/寒武纪等）、均胜电子（高通/地平线）、华阳集团（地平线）、保隆科技（黑芝麻）

底盘——伯特利（线控制动）、拓普集团（线控制动）、耐世特（线控转向）