尾盘跌幅扩大以至于失守3100点？核心症结仍在于投资者信心不足、风险偏好萎靡、市场情绪脆弱。

 

那么何时迎来市场底部？

 

通过2008年、2012年、2018年“政策底”前后的市场行情回顾，如下几点经验值得总结：

 

第一，很难说单个事件或政策就是“政策底”，“政策底”往往是一连串政策的结果。比如2008年到底以9月的三大利好政策还是以11月的四万亿计划作为“政策底”，肯定有分歧。但如果作为一个整体看，那么就可以比较共识地认为2008年四季度是一个“政策底”。所以“政策底”最好以一个时间区间而非一个时间点去判断。

第二，“政策底”出现后，行情也不是马上V型启动，一般会有一个底部反复的过程。2008年9月三大利好出来后行情快起快落，11月即使是四万亿政策出台后，行情脉冲上行又有调整回落，到年底时依然在1800点左右。2012年、2018年的情况也一样，在明确的利好政策出现后，行情短期脉冲后也出现了底部反复震荡。但无论如何，“政策底”区间确认后，短期即使有波动，但我们看到这个区间不会被实质性跌破。而且从过去这三次经验看，底部徘徊时间不久后行情便转而向上。

 

第三，从当下的情况来看，7月24日中央政治局会议明确指出要“活跃资本市场，提振投资者信心”。当前市场“政策底”方向明确根基牢固，国家政策对于资本市场的高度重视和持续关怀。市场行情从7月末至今再次出现的反复震荡情况，与过往历史经验也相符合。展望未来，当下中国经济运行不断回稳向好，在“政策底”夯实下，我们认为对后续A股市场的行情应该积极乐观，市场最终会给理性的投资者予以回报。