美债长端收益率是名义收入，所以它也高度相关于名义 GDP ，既然是名义 GDP ，里面就隐含两个主要因素：价格因素和增长因素。所以当前美债长端收益率上行，一方面还是在交易海外二次通胀和全球通胀中枢长期抬升。虽然看起来基于高基数效应和加息，在过去的一段时间内通胀是同比下降的。另一方面是至少目前来看高利率虽然从信贷角度形成经济抑制（这个部分抑制新增供给◇除非是再工业化及财政补贴领域），但从居民的生息资产被动收入来说是增加的，这个部分对于消费有利。长期来看，以消费为主导的 m 国，这个另一方面是在减计增长放缓。这两方面都使得美债长端收益率上行。
进而，由于美债长端收益率上行，所以所有（既定票面利率的）债性资产的价格表现都会被压制，因为债性资产存在竞争关系（也要考虑信用风险因素），这里面当然也包括典型的我 A 大盘股指数。大盘股普遍的特点是其增长更是依托整体国家增长。
这里我并不是说 z 国国运会弱。只是单纯从以下三个方面来说。我个人不认为在美债长债价格持续下行的阶段， a 股会有好的整体表现（这句话重点是整体，所以风格来说我个人认为如果剔除中特估因素，中证500风格会略好于沪深300风格， ETF 同理）。因为以下三个方面：国内是慢复苏，低通胀。既我们的名义 GDP 增长并不高。虽然我们的发展阶段还是得实际 GDP 高于海外。
m 国虽然实际 GDP 增长不如我们，但他们通胀比我们高。所以名义 GDP 增长不一定低于我们。
注意那个收益率是无风险收益率（不是无价格风险）。
同时在这个短周期内， RM 币汇价受到压制。虽然这种贬，看似会使得以 RM 币计价的我 A 资产的美元价格下跌，这在一定程度上会使得我 A 得到支撑，但这很像高中化学学的可逆反应，上述其实是"次要变化"，主要变化是由于 RM 币贬值和 RM 币资产价格下行，导致的边际资金外流。
而资产是边际变量资金定价模式，而非存量资金定价模式，这就使得外资比例虽低但不能说它不重要，而这个部分的资金明显是套息的。（关于那个定价模式，我在过去的视频中举过一个例子，一线城市普遍禁限摩托，比如北京京 a 摩托牌照的价格年内一度接近60万／块，假设全北京有1万块，60万x1万＝其总市值60亿元。次日，北京有一块京 a 摩托车牌照以62万成交，并见于网端，其他所有牌照持有者都会认为自己的牌子"值62万"了，全北京的摩托车京 a 牌照总市值变成62亿，但其实仅仅成交了那一块车牌，有62万元的增量资金变化，带来了总市值2亿的变化。当然这只是非常简单举例，并不严谨，这里面要考虑供需的双向平衡，但是在一致性预期阶段，不需要少流动性就可以满足双向流动，因为没多少人卖，大家都在等着从62涨到63 64 65。一体两面，这也是在一致性价格上行预期转变后，非常考验流动性的原因（是不是想起了某种能住人的资产类别）)

至少目前看起来我认为是这样。至于之后如果出了其他条件，我们到时候再评估。